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三季度经济或“小复苏” 股指有望冲上3200

发布时间:2011年06月23日 07:34 | 进入复兴论坛 | 来源:每日经济新闻


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每经记者 刘明涛 发自贵阳

  编者按 还有7天就将进入7月,因此各大券商也紧锣密鼓地召开下半年策略发布会以抢占话语权。

  资本市场一直有“预期自我实现理论”,即如果市场预期高度一致,那么运行轨迹就很有可能顺着这一预期发展下去。而券商策略中就含有不少预期,值得投资者去粗取精、去伪存真。

  22日,申银万国在贵阳举行策略报告会,《每日经济新闻》派出记者为您及时发布券商的预期。

  22日,申银万国证券在其举行的 “2011年下半年投资中国论坛”上,发布了“2011年下半年A股策略。策略认为,三季度经济将由小滞涨走向小复苏,市场将在小复苏中,由2700点上升约500点至3200点,建议进行左侧投资,即在下降趋势反转之前入场。

  三四线城市土地成交活跃

  策略报告认为,目前市场过度悲观,担心滞胀和盈利转负。但就估值体系看,房地产、金融、石油、交通运输和中游成本型行业 (石化、电力、钢铁)的PE和PB都已低于历史低位,必需消费品(医药、服装、饮料、零售)和中游需求型(工程机械、水泥、化学原料和化肥)的PE低于历史低位、PB高于历史低位,估值水平确实很低。

  报告表示,三季度将有三大特征值得关注:

  首先,经济有望见底回升。当前工业增加值下降而投资屡创新高,反映出库存调整特征。另外,从房地产市场看,长尾效应(即少量需求会在需求曲线上形成一条长 “尾巴”,但将所有少量需求累加起来形成的市场可能更大编者注)开始发挥作用。今年前5月,限购和非限购城市的房地产投资出现较大背离,三四线城市的土地溢价率首次超过一二线城市,除18个一、二线城市外,其余城市的土地成交金额是这18个城市土地成交金额的1.67倍。下半年只要国家项目正常投放,随着去库存的结束,经济不断向上的概率较大。

  其次,下半年通胀水平下降是大概率事件。今年前五月,食品价格环比走势和前7年一致,并未出现逆季节波动。

  第三,企业盈利水平可能有所上调。二季度成本压力有所缓解,三季度需求有所恢复,二季度毛利率水平可能为全年低点。申万分析师对利润占比达到74%的行业进行深入调查后认为,仅有电力、钢铁行业毛利率可能有所下调。因此申万上调重点公司盈利预测,而下调风险主集中在中小企业和创业板。

  三季度宏观经济或“小复苏”

  申万分析师表示,三季度,宏观环境处于“小复苏”状态,首先看好先导性行业(房地产、汽车、电子元器件)和供应有瓶颈的投资品(煤炭、水泥)。同时,随着消费旺季到来,像白酒、纺织服装等PEG(市盈率相对企业盈利增长率的比率编者注)较低、确定增长和有一定提价能力品种也会受到青睐。

  在行业配置上,建议标配金融和保险。而新兴成长股盈利预测和估值都在高位,不具备系统性机会。

  建议关注以下重要指标:7月PMI、6月和7月汽车数据、6月房地产投资和政府专项投资项目的进展和7月工程机械销量。随着预期修复,投资者或将意识到2011年25%左右的盈利增速有望实现,在此背景下上证综指有大约500点的上涨空间。

  而市场的进一步上涨则取决于通胀下滑速度和幅度:一旦下滑超预期,则估值空间可以打开,13倍~15倍估值使上证综指仍有400点上行空间;而一旦通胀继续维持高位,市场又会陷入纠结,此时持有集中度高的公司是最佳策略,因为由其有超越行业平均水平的盈利能力。

  申万认为,可从三条线梳理集中度提高的行业和公司:第一条线是政策导向下的行业集中度提升,主要是煤炭、水泥、锡、钨、锑;第二条线是行业自身集中度提升,主要是家电、啤酒、工程机械、电池、电子等行业;第三条线是打通上下产业链的企业,主要是煤化工、建立林木基地的造纸、开展储运业务的煤炭、打通上下游产业链的食品生产等企业。

责任编辑:吕莎莎

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