信达国际 赵曦文

　　佐丹奴国际集团今年首季销售额按年增加26%至14.15亿元。撇除以外币为单位的销售额换算为港元的影响(6,500万元)，销售额较去年同期增加20.2%。首季毛利率58.2%，较去年同期的56.5%增加1.7个百分点。

　　于3月31日的存货对销售流转比率为24日，较去年同日存货水平增加1日。于本季度，净现金及银行结余增加2.61亿元至12.39亿元，反映业务相关现金流量强劲。

　　服装零售业的经营风险亦正在上升，除了忧虑本地租金上涨外，棉花材料亦涨升，加重服装业成本压力。虽然棉花价格上涨，佐丹奴毛利率维持稳定，首季毛利率58.2%，跟去年的58%水平相若，主要因有效控制成本，及产品平均售价按年增7.1%。管理层有信心产品售价在下半年可再上加10%至12%，以转嫁成本予客户。

　　根据统计处数据显示，过去半年，香港零售总销货价值及数量，分别按年超过15%以上的增长，反映香港零售市道续保持稳定增长，而本地劳动就业市场持续改善，有助推动消费，加上预期内地访港旅客维持稳定增长，续为香港零售业带来支持。

　　市场消息指出，集团或可能获得国际时装品牌Zara的母公司提出收购。早于2007年，市场亦曾盛传Zara母公司可能提出收购，不过最后无疾而终，于获并购消息的刺激下，有利股价短期受捧，建议趁低吸纳。

　　买入价：6.44元(上日收市价：6.69元)

　　目标价：7.20元

　　支持位：5.93元