在发行、收益上遭遇银行理财产品双重夹击下，公募基金的发行已经陷入2008年以来最大的困境，前路依然漫漫。

　　【《证券市场周刊》记者 袁京力】公募基金发行又进入黑暗时刻。

　　6月15日，招商基金宣布正在发行的招商TMT50ETF延长一周的募集期，此后，农银汇理、新华基金各自一只债券型基金和股票型基金宣布延长发行期。

　　被视为在渠道方面占优的银行系基金的招商基金和农银汇理基金，发行出现延长募集期令人感到意外，让基金业内人士感叹行业的艰难。

　　这一情形堪比2008年初，是年5月14日，包含长盛，东方和华富基金在内的两只股票型基金和一只债券型基金宣布延长募集期。

　　不过，此次农银汇理的债券型基金募集不够理想，更敲响了公募行业的警钟，在主要以固定收益为投资标的的人民币理财产品面前，公募基金的地盘正在被吞噬。

　　被吞噬的公募地盘

　　接近6万亿元的银行理财产品，正与公募基金不足3万亿元的规模形成强烈反差，令公募基金人士忧心忡忡。在这背后，是银行渠道在产品设计、销售渠道方面的灵活方式。

　　此前，原银河证券基金研究中心高级分析师王群航曾在微博中表示，现在银行人民币理财产品已经达到8%的收益。

　　首先受到吞噬的是具有短期投资特征的货币市场基金。

　　根据记者了解，在6月之前，不少银行人民币理财产品的收益在4%以下，与一般的货币市场基金相差不远。

　　虽然投资标的几乎相同，但收益差别却比较大，尤其是在最近的短期产品收益上，表现更加明显。

　　以6月21日的数据来看，75只货币市场基金中有14只基金的7日年化收益率超过4%，而同期的银行理财产品7日年化收益能达到这一水准。

　　比如，6月下旬以来，随着银行间同业资金的紧张，7天同业拆借利率达到9%，部分银行人民币理财产品的年化预期收益超过6%。

　　原因是，这种专门为套利银行间同业拆借市场利率的产品，在募集之后能全部投资银行回购产品，而货币市场基金得先抛售其他债券并至多安排40%的仓位用于这一行为，这导致7日年化收益率远不如前者。

　　银行人民币理财产品还是以银行的信贷资产为投资标的，尤其是一些一年以上的中长期贷款，利率至少在7%以上，在资金紧张时，银行可以发行短期人民币产品投资于该信贷资产，而这种风险信贷资产风险暴露的时间较长，导致短期的人民币理财产品并不会受到波及，这也是银行理财产品能火爆的重要原因。

　　没谱的第三方销售

　　对于销售基金和人民币理财产品，银行热情不一。

　　从银行客户经理角度来看，人民币理财产品销售是考核其业绩的一个重要指标，他们对此投入的热情远比销售基金高。

　　特别是，人民币理财产品是事前报备制，只要发起单位提前10天报备则可；而公募基金的产品从申请至批准，一般在一至三个月之间，更长的甚至需要半年。这让银行理财产品能更好地把握市场时机，而后者则常错过发行时机。

　　尽管外界寄望于第三方销售机构，但毕竟是远水难解近渴。

　　6月21日晚间，证监会下发了《基金销售管理办法》，并从10月1日正式实施，并开始受理专业销售机构的申请。

　　此前，天相投资曾是唯一一家获得基金销售的第三方销售机构，但2004年获得第三方销售机构资格之后，一直没有找到盈利的模式。天相投资董事长林义相(微博)曾公开表示，一是系统不兼容；二是商业模式还不明晰。

　　“在中国金融体系是以银行信用为基础的情况下，奢望第三方独立销售机构并不现实。”易方达基金的一位销售负责人向记者表示。

　　对于不经过银行渠道的销售行为，银行非常排斥。此前，一些基金公司曾经跟大型银行合作采取网上直销的方式卖基金，但银行从中获取的费用非常少，部分大银行直接切断了基金账户与银行卡的联接，让网上直销变得异常困难。

　　在行情没转好之前，公募基金的发行困局还将继续！