期指4合约昨日全线上涨，沪深300现货指数也创出逾一个月的收盘新高。不过期指主力合约1107尾盘涨势收窄，收出长上影线，当日该主力合约收盘于3035点，涨幅0.66%，沪深300现货指数收盘于3044.09点，涨幅1.46%，期指合约较现货指数一改前期升水状态，昨日变为贴水9.1点。

　　期指强势整理 昨升水变贴水

　　本周市场在短期蓄势震荡后再度强势反弹。周初市场在前期强势反弹后转入震荡整固，周一周二维持窄幅震荡，多空双方在3000点上方进行争夺，主力合约1107日K线连续报收十字星，说明多空双方均不愿打破目前的平衡格局。

　　华安期货分析师苏晓东表示，周三期指振荡走低，主力1107合约全天逐浪下跌23点，但盘中探至3008点受到强势支撑而止跌回升，截至尾盘收报3017点，跌幅明显小于沪深300现货市场，说明期指主力对后市的预期相对乐观。

　　周四期指受外盘走强提振小幅高开，高开后一路震荡上行，午盘前上攻势头迅猛，但午盘期指涨幅逐步收敛，尾盘1107合约收报3035点，仅上涨20个点，涨幅明显小于现货市场，沪深300指数在权重推动下全天大幅上涨43个点，现强期弱态势明显。

　　本周期现价差大多时间处于升水状态，市场整体还是呈现强势整理格局，但周四市场反弹期现价差由显著升水转为贴水，苏晓东指出，这说明主力机构对短期市场看法存在分歧，并未形成一致做多的预期。周初期指在震荡调整过程中升水呈现不断扩大之势，周三期现升水一度扩大至17.4点，期指市场较现货指数出现了17个点的溢价，说明在调整过程中期指主力对后市依然较为乐观。但期指的升水态势并未持续扩大，周四期指反弹，尾盘反而由升水转为贴水，周四现货市场收盘后，期现贴水扩大至9.1个点，反应出主力机构对目前市场快速上涨的持续性相对谨慎，尤其是对短期内股指继续上行的空间存在分歧，因此短期股指转入缓步震荡攀升是大概率事件。

　　期现价差反复无常 多空双方未达一致

　　方正期货分析师王飞表示，从上周三持仓分析中可以看到，由期指净持仓推断短期市场筑底反弹的预测能力得到印证，市场如期出现了大幅反弹。而在本周三空头势力重回的情况下，净空持仓已由底部的2000余手再次飙升至4037手，从历史净持仓走势和期指走势对比的情况来看，当多空持仓的差距回落至底部后又再次快速反弹，可能伴随着市场的再次探底。虽然期指短期迅速攀升至30日均线，然而反弹并不一定会一蹴而就，底部的构造仍会较为复杂，目前市场仍在寻求两次探底后再突破向上的走势。

　　在近期股指反弹过程中，主力多头资金不断介入，主力空头有少量回补空单但打压势头明显减弱，净空单出现明显下滑。苏晓东也表示，目前20大主力净空单已经下降至4000手左右，市场再度回到多空力量相对均衡的弱平衡格局中。

　　周四盘后，中金所前20大主力多头增仓841手至20905手，主力空头增仓507手至25047手，净空单为4142手，处于年内相对低位，净空氛围已有所化解，随着后市反弹的深入，市场的主导力量将逐步向多方倾斜。

　　苏晓东提醒说，本周市场基差与主力持仓呈现明显的矛盾现象值得一提，尤其在周三，一是主力合约持仓排名显示，空方主力试图趁期指回调大幅加仓打压，空强多弱格局再现；二是期现价差在现货收盘后尾盘15分出现不断扩大之势，显示出市场尚有不少乐观情绪。周四主力多头增仓幅度明显大于空头，但基差却明显走弱，期现价差与主力持仓再度出现背离。如此矛盾的盘口表现说明市场在经历了大幅上涨之后，主力机构内部对短期市场的看法存在分歧。

　　市场已处易涨难跌底部区域

　　短期来看，在通胀高企的背景下，货币政策紧缩预期依然是抑制市场的主要因素，6月CPI或再创新高，一年期央票利率再度走高，对近期央行加息的担忧抑制了短期市场表现。苏晓东表示，在国内外不确定因素的扰动下，短期市场依然存在反复可能，但受到估值底支撑的市场向下空间相对有限，市场已处于易涨难跌的底部阶段，7月市场或在进行底部确认后展开反弹。操作策略上，逢调整低位可以考虑中期布局，主力1107合约可以围绕3000点支撑逐步建多单，止损2950点，仓位40%。

　　王飞认为，短期走势来看，指数需要回调夯实底部后再继续向上，未来几个交易日以震荡偏弱为主，不乏会有一次大幅度回落，而此时将成为没有及时进场多头的好机会。而周三市场的调整空间和力度仍未达到预期，近期市场不乏会有突发加息的可能，从而产生日内大幅度的波动，此时将成为没有及时进场多头的好机会。而昨日虽然早盘行情出现了大涨，而午后回落的力度也较大，K线形成较长的上影线，一定程度上表明多头继续上行的压力仍然较大。虽然短期期指走势突破了3050点压力，3000点一线也顺利站稳，市场普遍预期的二次探底时间可能有所推后。( 韩 喆)