刘宾

　　近期股指期货持续回升，但期指总持仓改变不大，仍维持相对低位，资金进场仍显谨慎，这或对后期市场反弹持续性不利。

　　净持仓小幅回升，但空方存分歧

　　从中金所公布的数据显示，周一前20席位空头增仓1099手至23879手，多头增仓561手至21292手，净空头持仓增加538手至2587手，这是自6月20日净空头头寸达到高点5579手连续5个交易日回落，上周五最低到2246手后的首度回升，那是否意味着空头力量又开始转强了呢？单从数据看，似乎是空头力量略显反击的迹象，但目前净空头头寸仍处于相对低位，显示空头力量谨慎；同时，偏重投机的席位大华期货已经消失在空头前20席位的名单中，上周四达到900手后上周五减持239手，如果周一清出661手，累积到前20席位的头寸中，空头头寸增长幅度将大幅减少；而且从空头前5位主力席位的持仓变化看，分歧也较大，国泰、海通和银河出现超过200手的增仓，但中证席位却减少了422手，如果说近几个月来中证席位较为精准把握了行情的节奏，则市场空头难立即再度占据绝对主导。

　　多头力量仍在缓慢增长

　　尽管近期期指四个合约总持仓仍呈现缓慢下行的态势，但多头前20席位的持仓占比却呈现缓慢攀升的局面，1107合约在成为主力合约时多头占比仅为55%，但近期却逐步回升至周一的58.5%，这显示多头力量仍在缓慢上升，这可能还将有利于期指市场的反弹。

　　多头力量的增长较为集中

　　从周一的数据看，多头力量的增长显得过于集中，主要体现在华泰长城增加867手，南华增长400手，中信建投增长486手，大于其他14家的减持数量，如果这些强势席位无法延续强势格局，后期一旦离场，则可能出现迅速衰竭的现象，因此集中增仓对市场的推动力并不牢固。无论从多头力量的缓慢增长还是空头主力的分歧来看，都难以判断期指的反弹是否结束，但净空头持仓的回升和多头力量结构的不合理又使得市场的反弹基础不稳固，因此，预计期指有一定回调整理的需求，但反弹动能还没有完全衰竭，后期仍有一定上冲需求。 (作者单位：中证期货)