丰盛金融资产管理董事　黄国英

　　昨天文章提到了要从近日大上大落的市况中，记存一些教训。第一项是要在平时将有用招式储成清单备用。第二项则刚刚相反，是切记不要在极端市况之中赶时髦，胡乱动用不熟悉的招数，反而可以伺机反其道而行，一来不会人多挤迫，二来由于股价被推向极点，变相提高了值博率。

　　在早前的一轮跌浪中，以浑水为首的一众机构，向在美国上市的中国股票，发动“总攻击”，一面发布唱淡报告，一面落手落脚做淡。由于市况相就，火乘风势，战绩一度十分彪炳。经过传媒连番报道，不少投资者由是心痒痒，希望在跌市中赚钱，一显身手。但当沽空金额成为了报章的头条时，大部分股票的股价，却已悄然见底。如果真的出手做淡，大概已在随后的大反弹中挟死。

　　其实我们以局外人的身份，对很多股票都知之甚少，又怎能断言一家上市公司是真是假？只不过适逢大跌市，看起来惟有浑水之流能够赚钱，人们才会突然觉得沽空是王道。殊不知沽空的难度极高，一来因为沽空数字是公开资讯，等于将仓位暴露人前，一旦数量太大，容易引来挟仓；二来沽空手续繁多，借货又要付利息，费用不少。外国更曾出现炒手沽空疑似造假的公司，股份大跌后停牌，不能平仓，利息却要照付如仪，看法正确却没钱收，还要先打三十大板。

　　反而由于市场不理好丑地洗仓、沽空，为静候低吸的另一方提供了机会。据外国传媒报道，一批私募基金(包括大摩旗下的一支基金)，近来买入了不少被攻击的对象。它们买入的动机，绝对不只是想挟淡仓，而是本身做了功课，看好股份。

　　唱淡报告的出现，正好作为cross-check：唱淡者为了先声夺人，一定会用尽心机找出不利因素与可疑之处，如果看完仍只觉不外如是，则值博率因股价下跌而提升。跌市之后慎选股份吸纳，才是大家最应使用的招式。

　　(作者为注册持牌人士)