本轮经济下行主因在于供给短缺，而增加供给主要依赖于财政政策，因此下半年引领经济回升的关键就在于财政政策的实施情况。目前，财政政策正在不断释放积极信号，下半年相关产业规划将陆续出台。在财政政策这只“指挥棒”下，保障房、水利、节能环保等板块将率先奏响市场“重音”。

　　财政政策积极信号频现

　　自2610点反弹以来，沪综指已经收获了200点的涨幅，赚钱效应开始显现，市场人气大幅回暖。值得一提的是，6月PMI低于市场预期并接近荣枯分界线，丝毫没有阻碍行情的展开，反映投资者对于经济前景并未陷入悲观。这一方面缘于货币政策进一步收紧的可能性已经不大，微调预期开始升温；另一方面则缘于财政政策将在下半年加大落实力度，有望平滑经济回落节奏、提高经济景气度。

　　本轮经济下行的主因在于供给短缺，因此增加供给能够显著消除供需缺口、加速“去库存”进程、推动经济触底回升。鉴于供给端的改善主要依赖于财政政策而非货币政策，下半年引领经济走出低迷、重新回暖的关键就在于财政政策的实施情况。目前来看，财政政策正在不断释放积极信号，三季度经济触底回升是大概率事件。

　　首先，今年以来管理层采取多种手段支持保障房建设。其中，住建部要求今年1000万套保障房建设任务必须在2011年末以前全面开工；财政部和住建部要求切实加大地方公共预算用于保障房资金规模；发改委鼓励投融资平台公司发行企业债券进行保障房项目融资。

　　其次，水利政策支持力度超出以往。一号文件提出，未来10年水利年平均投入比2010年高出一倍，即年均4000亿元；各地方“十二五”规划中水利投资数额巨大，多项大工程进度加快。

　　再次，节能环保、新能源等相关政策也不断出台。环保部印发了《国家环境保护“十二五”科技发展规划》；第一批节能减排政策综合示范城市确定，新能源汽车、可再生能源等鼓励政策也有望出台。

　　相关板块有望持续活跃

　　下半年财政政策将成为经济触底回升的关键，直接受益财政政策拉动的行业必然率先复苏。在财政政策这只“指挥棒”下，相关行业以及概念板块将奏响市场“重音”。

　　从政策力度来看，下半年保障房建设将成为拉动经济的最重要力量。建材、钢铁、水泥、化工、家电等产业链上下游行业将受到显著提振。从市场表现来看，今年以来保障房概念板块已经实现了12.47%的涨幅，在主要概念板块中排名居前；申万黑色金属、家用电器、房地产、建筑建材、化工指数的年内累积涨幅，也位居申万一级行业指数涨幅榜的前列。分析人士认为，鉴于保障房建设贯穿全年，未来保障房概念仍将反复活跃，相关板块下半年有望继续领到“红包”。

　　与此同时，下半年水利投资有望加速，业内人士预计全年水利建设投资增速在40%以上，水利建设相关板块值得继续看好。伴随政策出台，水利水电建设股此前曾经有两波显著上涨：一是2010年7-8月，涨幅接近30%；二是2010年11月底-今年1月底，涨幅接近40%。今年6月下旬开始，水利股再度活跃，考虑后续政策预期和投资增速，上涨行情有望持续。

　　另外，随着环保产业“十二五”期间的各项政策陆续推出，水治理、大气脱硝、固废处置、重金属治理等子行业都将迎来最佳发展时机。在今年上半年的调整中，节能环保产业板块的上市公司股价普遍回调30%左右，不少创业板公司的跌幅达到50%。经过本轮调整，一些优质公司已具备投资价值。

　　从政策预期来看，目前汽车行业负面政策已基本见底，近期汽车鼓励政策出台的传闻推动汽车股展开反弹。尽管北京限购政策是否取消尚未确定，但限购政策不再推广应是大概率事件，汽车消费的下滑趋势有望被遏制。由于汽车股的股价已经反映了行业负面预期，因此利空政策的“刹车”也是个好消息。同时，新能源汽车的刺激政策有望继续出台，对相关上市公司将带来利好。