市场走势及评论

　　新加坡淡马锡公司减持中行（3988.HK）及建行（939.HK）H股，合共套现286亿港元，拖累中资金融股下跌，四大国有银行平均跌幅达3.5%。恒指尾段跌势加大，收市报22,517点，跌230点；国指收报12,598点，跌244点；计及配售股份上板后，成交额急增至977亿港元。近期热捧的零售股个别发展，六福集团（590.HK）跌2.6%，二三线股如慕诗（130.HK）及汉登（448.HK）则逆市上扬，分别升5.8%及4.8%。另外，据港交所资料显示，雨润食品（1068.HK）上月底遭遇洗仓后，获基金趁低增持，刺激该股昨日反弹6%。

　　人行昨日傍晚宣布再加息0.25个百分点，为今以来第三次。此前市场普遍预期，内地6月份CPI增幅将超过6%，我们认为加息主要为了纾解通胀压力，而继今次加息后，货币政策再将进入观察期。我们预计随着内地下半年通胀受控并且回落，人行于今年稍后再度加息的必要性已大为减低。

　　技术上，恒指昨日回补大部份上升裂口，但以近全日低位收市，料延续反弹浪之前，仍须加以整固。国指更呈阴烛低收，并完全回补早前的上升裂口，料短线将继续下试10天线（约12,500点）及20天线水平（约12,400点）。此外，市场也关注到恒指50天线快将跌穿250天线，即形成“终极死亡交叉”，目前两线相距只有114点；不过，我们认为单以此判断熊市来临的可靠性较低，就如去年6月也曾出现过，但股市最后却不跌反升。

　　随着环球经济增长放缓，及美国第二轮量化宽松政策（QE2）结束，我们认为下半年商品价格回落的趋势渐见明显。从下图可见，国际玉米价格自4月展开调整以来，累积跌幅约两成，相信有助以玉米为主要原材料的企业，改善其整体毛利率。大成生化（809.HK）虽经历调整，不过上月下旬已重拾升势，过去两个星期由低位计，累积升幅超过40%。

　　集团是中国最大的赖氨酸生产商，市占率达70%，其产品广泛用于动物饲料作为添加剂。近期内地猪价随人均收入及需求大幅攀升，上半年涨幅达35%，这将诱使养猪户增加饲养猪只数目，令市场对赖氨酸需求保持强劲。另一方面，集团议价能力也很高，今年上半年产品已提价逾20%，使毛利率大幅增加9个百分点至34%。我们相信随着美国参议院上月宣布取消乙醇补贴后，玉米价格的进一步回落，有助扩阔集团的盈利空间。根据市场综合预测，该股今年预测市盈率只有10倍，未来三年盈利复合增长率达60%。技术上，昨日突破2.54港元后，形成浪比浪高的走势。

　　资料来源：新鸿基金融集团旗下新鸿基证券有限公司

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