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港交所建议收窄买卖差价 被指指加重轮商对冲成本

发布时间:2011年08月01日 07:48 | 进入复兴论坛 | 来源:新浪财经


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  新浪财经讯 8月1日消息,据港媒报道,为减轻证券交易成本,港交所(0388)建议研究进一步收窄股份买卖差价。多间轮商都表示,收窄股份差价反会加重轮商的对冲成本,希望港交所充分研究市场反应才做决定。

  据香港《文汇报》报道,为减轻证券交易成本,港交所(0388)建议研究进一步收窄股份买卖差价。有中小型证券行认为,港交所此建议是为了降低基金及窝轮发行商的成本,有利大户操作,对即日鲜的散户不利。不过,多间轮商都表示,收窄股份差价反会加重轮商的对冲成本,希望港交所充分研究市场反应才做决定。当前来看,轮商立场似是站在反对收窄差价的一边,预示港交所此项改革最终能成事的机会大打折扣。

  指加重轮商对冲成本

  港交所指,买卖价差是投资者隐性交易成本,该所曾于05至06年,先后两次进行较大规模的缩小买卖价差改革,并指当时市场担心的负面情况,包括减低波幅、成交萎缩都没出现。不过,荷兰合作银行股票衍生部副董事黄集恩表示,收窄股份买卖差价反而增加了窝轮对冲的成本,以05年前为例,当时部分大价股如长实(0001)、新地(0016)、中移动(0941)等窝轮成交活跃,窝轮数目亦多。如今收窄差价后,该些股份的窝轮发行大为萎缩,主要与轮商难以做对冲有关。

  他解释指,以往大价股差价阔,更多的投资者(尤其是散户)乐意“排队”,希望买低或沽高一至两个价位,轮商看到有很多排盘,能够轻易计出需要对冲的成本,“见多少股份便扫多少”,在不太影响市价下完成对冲。如今大价股的差价收窄了,投资者直接看市价做买卖,少人愿意排队,窝轮就难以看到股份背后有多少流通量,直接增加对冲成本。

  大价股流通量或下跌

  渣打股票衍生及中介销售部销售董事翁世权同样认为,再收窄将有害对冲,令蓝筹股的流通量进一步下跌。他表示,轮商的对冲活动,是以不影响正股价格为大前提,如果正股少人排队下,轮商落盘买卖,股价很容易被对手抢高或沽低,轮商被迫以更高成本接货。他举例指,如果正股股价为100元,轮商要对冲而大手挂盘买入,结果大量沽家出现并挂牌101元,轮商也要被迫买贵1元。

  黄集恩又说:“轮商的对冲成本提高了,‘羊毛出在羊身上’,成本自然转嫁于投资窝轮的散户,所以时有投资者投诉,正股升了、轮价不动,就是因为轮商要转嫁成本,这也驱使轮商不太愿意发大价股的窝轮,例如腾讯(700)等。”

  至于是否支持收窄窝轮差价,翁世权称:“当前窝轮的买卖差价已经是全球最窄,加上大部分窝轮的价格都在0.5元以下,如果窝轮再收窄差价,每口价格会跳得相当快,散户都未望清,价格已经变动,这样将难以买卖”。他相信,窝轮的买卖差价不会再收窄。

  窝轮价格变动快 难买卖

  法巴上市衍生产品部主管郭小菱同样表示,当前大部分活跃的窝轮,价格都在0.25元以下,差价已经相当窄,相信不会再收窄。至于收窄大价股方面,她同样指,正股的流通量会减少,是更难去做对冲。

  由于有部分中小经纪通过赚取买卖价差获利,但也为细价股提供了必要的流动性,所以港交所今次考虑改革时,据悉会维持细价股差价,而收窄大价股差价。惟从上述窝轮商的意见,反映今次收窄大价股差价的建议,可能会面对轮商的压力。