新联电子（002546）：受益于用电信息采集市场爆发

　　根据国网公司营销部2010年印发的《关于加快用电信息采集系统建设的意见》，国网公司将确保2014年内完成公司系统内用电信息采集系统建设达到“全覆盖、全采集”。据国网公司测算，其直管区域内，用于建设用电信息采集系统设备和技术的投资规划总额为627亿元。其中与公司目前产品相关的细分领域是专网终端、公网终端、采集器等。国网测算，专变终端的市场容量约58亿，集中器市场容量约61亿，居民及单相一般工商业用户采集器的市场容量约110亿，主站及软件市场容量约5亿。国网经营区内与公司目前产品相关的市场容量合计234亿。

　　如果考虑到南网经营区域，以及非国网直管区的市场，全国总的市场容量约为312亿（假设国网直管区市场容量占全国的75%）。

　　在普及率提升之后，用电信息采集与管理市场仍有空间（除设备自然更换和用户数自然增长外）。一方面，用电功能增加带来新需求。用电环节可实现的功能逐步增加，用电信息采集系统也将随之升级。另一方面，新技术涌现带来需求。如公司开发的高速电台，可加快专变终端信息传输速度。目前江苏等省已经开始试用。

　　（二）、公司的先发优势和技术创新优势

　　公司是用电信息采集系统全系列产品提供商，也是最早进入该领域的公司之一。经过多年的研发和实践，公司技术水平位于行业前列。公司在230M专网终端方面拥有超过20%的市场占有率优势，公网终端市场占有率10%左右。公司将通过OEM 等方式扩大市场分额。同时通过主站、高速电台、基站等技术创新抢占市场制高点。

　　3.投资建议

　　用电需求侧管理重要性提高，专变用户采集终端及主站系统需求增加。市场分地区逐步启动，浙江、重庆、辽宁、上海等市场启动在即。同时，随着居民阶梯电价实施日趋临近，公网采集器、集中器的需求快速增长。公司产品具有技术优势，且已经得到市场认可。我们预计公司正处于业绩增长高峰期，2011-2013年每股收益分别为1.5元、2元和2.5元，目前的市盈率分别为28倍、21倍和17倍，给予“推荐”的投资评级。（银河证券 邹序元）