股市惨淡，券商资产管理部门的日子也不好过。

　　上半年，券商集合理财产品平均回报率为-5.2%，远远跑输大盘。

　　出于对后市的担忧，产品持有人选择了赎回。Wind最新数据显示，今年以来，205只集合理财产品净赎回达到178亿元，有多达七成产品处于缩水状态。

　　其中，来自银河证券、南京证券、国泰君安、申银万国以及中金公司的五只产品赎回超过一半。

　　上述五家券商，只是某只产品遭遇赎回，而国信证券却是全线产品份额缩水，九只产品净赎回10亿元，而年初份额有近64亿元。

　　上半年净赎回178亿

　　无论是基金，还是券商集合理财，几乎都是以规模论英雄。

　　尽管上半年券商集合理财产品得到快速发展，很多新产品接二连三地推出，但是大部分产品业绩出现亏损，很多投资者用脚投票，将资金抽出。

　　Wind数据显示，上半年，205只券商集合理财产品最新份额为1410亿元，相比年初1583亿元的份额，净流出资金达到178亿元。其中，净赎回的产品有153只，占比高达74%。

　　虽然整体市场表现惨淡，但是也有部分产品受到了资金的追捧。

　　份额增加最多的产品是国泰君安君享量化，它是国内较早从事对冲的基金。由于是新型产品，受到投资者的欢迎，上半年份额增加了249%，至25亿元。

　　其他份额增长幅度超过40%的产品，还有申银万国的宝鼎1期，兴业证券金麒麟1号、安信理财1号、创业2号稳健回报。

　　五只产品缩水超五成

　　今年上半年，有五只产品的赎回比例超过50%。

　　它们是银河99指数、南京神州2号、国泰君安君得惠债券、申银万国3号基金宝、中金一号，资金分别流出了6.8亿元、1.9亿元、11亿元、8亿元、1.9亿元。

　　其中，银河99指数的赎回比例最高，达63%。该产品成立于2010年12月21日，首发规模10.9亿元，仅过去了半年时间，份额就下降到了4亿元。

　　问起银河99指数被大量赎回的原因，银河证券资产管理部的一位投资经理告诉《投资者报》记者，并不是因为业绩不好，相反在同类产品中，银河99指数收益还是不错的。

　　“上半年，该产品仅亏损了0.7%。但客户担心市场形势变坏，因此只要赚了一点钱，就会走。” 他向记者透露，“4月份是产品净值最高的时候，随后很多投资者就进行了赎回，我们内部测算，赎回的客户大约有3%~4%个点的收益。相反，被深套的，才不会大规模赎回，赔就赔吧，很多人就是这样的心态。”

　　另一方面，他向记者解释说：“公司并没有持续营销，申购和赎回的数量不成比例。由于这是一个指数型产品，今年A股市场形势难测，所以我们就降低了投资仓位，也降低了营销力度，如果市场一旦好转或者有好转的迹象，我们会重新加大宣传，申购也会多起来，因此不担心产品规模过小的问题。”

　　赎回比例排名亚军的南京神州2号，有55%的产品份额蒸发。该产品成立于2009年，投资经理为刘勇，初始募集了10亿元资金，目前仅剩下1.6亿元。

　　面对赎回比例高的质疑，神州2号的一位人士向记者表示，“这是非常正常的现象，在申购赎回期经常会有大规模的资金进出。”

　　他还指出，大规模赎回，和今年的行情有关。神州2号主攻打新股，但是随着新股破发，投资收益在下降，目前10只新股中，能有一只获得正收益就不错了。除了打新股，神州2号还会投资一些债券、还有参与资金回购，但是这两个部分，获得正收益也非常艰难。投资者大规模退出，这是可以理解的。

　　君得惠债券产品赎回比例高也是基于同样的原因。一位相关负责人告诉记者，从去年10月份起，由于央行不断加息和提高准备金率，债券投资收益逐步下降，整个市场表现都不好，很多投资者意识到债券市场风险，赎回产品。“但是我们反而认为，这是一个比较好的投资机会。投资者的赎回并不明智。”

　　券商集合理财赎回比较高，除了市场疲弱的原因，上述银河证券资产管理的投资经理还提到了两点客观原因：

　　一是，券商集合理财产品的客户，大多是从券商营业部渠道购买，离资本市场太近，交易频率远远高于银行渠道购买的基金产品。券商集合理财产品持有人更习惯频繁进出。

　　二是，券商集合理财产品是理财市场上的新兵，还没有形成品牌效应。一些大的机构，例如保险资金还不允许投资集合理财产品，政策环境局限很大。

　　国信全线遭遇净赎回

　　曾经的明星——国信证券集合理财产品成了投资者竞相抛售的对象。

　　一直以来，国信证券金理财系列因其高收益受到投资者的追捧，但是随着国信证券资产管理团队频频换将，产品业绩下降，投资者也逐渐将其抛弃。

　　Wind数据显示，国信证券旗下一共有九只集合理财产品，全部被净赎回，它们是金理财收益增强、金理财6号、金理财限额特定1号、金理财4号、金理财多策略、金理财经典组合、金理财价值增长、金理财泰然1号、金理财内需升级，净赎回比例分别为45%、29%、26%、24%、20%、14.5%、14.2%、5.4%、2%。

　　被投资者抛弃最严重的是金理财收益增强，净赎回9175万元，半年度业绩亏损2%，该产品成立于2010年1月，经历了钟宇、胡慧珍两任投资主办人。

　　净赎回份额紧随其后的是金理财6号，净赎回1.6亿元，半年度业绩亏损11%，这也是国信九只产品中亏损最大的一只。

　　除了国信证券，华泰证券、光大证券、中信证券三家券商的集合理财产品也有超过七成是净赎回状态。

　　五只产品逼近清盘线

　　如果是大象减几磅肉还情有可原，但是一些本来募集资金就不多的产品，在遭遇大量的赎回冲击下，压力可想而知。

　　根据《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》的规定，在券商集合计划存续期间，客户少于两人，或者连续20个交易日计划资产净值低于一亿元，集合计划应当终止。

　　Wind数据显示，券商二季度资产管理报告公布时，共有五只券商集合产品的资产净值在1.1亿以下，均逼近清盘红线。它们分别为中银国际中国红新股增强1号、国泰君安央企50、华泰紫金龙大中华、招商智远稳健4号和华泰紫金策略优选。这其中，仅有国泰君安央企50和招商智远稳健4号两只份额微降，其他几只产品赎回比例都超过30%。