广州万隆：副总理给券商股送利好

　　一、主线下的机会和风险

　　近日中国国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，起步金额为200亿元，我们认为这是建立人民币回流机制的开端，有利于加强对境外热钱的管理，解决通胀的深层次问题，从行为分析角度看，我们看好低估值的券商板块，看空部分业绩低于预期的板块。

　　二、为什么我们看好低估值的券商板块的机会（机会）

　　1，RQFII推出，有利于激发市场走好，显著利好券商板块

　　本次李克强首次提出RQFII，起步金额200亿元，从行为分析角度看，这是国家建立人民币回流机制的开端，更高视角解决我国通胀的手段。

　　我们判断可能会出现类似04年qfii启动后对国内市场的影响，有利于激发市场信心，有利于增强国内流动性，显著利好市场的券商板块。

　　2，当前券商估值已经达到产业资本重估价值，西南证券的并购是催化剂事件

　　过去几年，券商板块在低佣金，竞争激烈，证券市场波动巨大的行业背景下，企业盈利波动很大，市场给以的估值非常低廉，不少公司的股价已经接近产业重估价值，近期西南证券吸收合并国都证券复牌就是一个典型案例，表明实业角度已经开始动手了。

　　此外我们从信息注意到当前券商的盈利结构发生了变化，从过去单一的佣金为主开始增加直投，资产管理等创新性业务，盈利的稳定性和成长性开始体现，但市场对此预期不足。

　　客观来看，券商板块当前估值已经很低廉了，已经接近08年的1664点水平，显著低估，从行为分析角度，面临跌无可跌的境地，随着类似并购的催化剂出现，将极大的刺激板块走高。

　　三、为什么我们看空业绩低预期板块（风险）

　　当前已经到8月中旬，近期将不断出台上市公司的中报，根据经验来看，这个时候公布的中报业绩一般都比较差，尤其是在二季度经济陷入滞涨后，不少行业的盈利可能会低于预期，包括电力，有色，部分化工，钢铁等均低于预期，防止短期内杀跌的可能性。