上周三的放量反弹刚刚让投资者看到一点星星之火，紧接着的下跌就无情地将这点火苗快速掐灭，且成交量又重新缩小。本周“黑色星期一”再度上演之后，沪指底在何方？预测起来又成为最没谱的事儿，因为大家看到的只是一个标准的下降通道。

　　虽然仍可以从技术形态上进行量度跌幅的预测，但意义似乎不大。不见成交量的市场，底部的成立是不可能的事情，即使关于估值底的说法已被投资者所接受，但估值底是一种静态的衡量方法，动态地看，它会随着经济形势的变化而变化。

　　以往的经验是，股市越跌，估值反而可能越来越高，特别是那些生产终端消费的上市公司更是如此，这是可以解释得通的一种恶性循环：如果我们相信在近似的意义上，股市投资者多属中产阶级，那么当投资者财富被消灭之后，就等于以往消费力最强的这部分人群失去了部分购买力，间接地造成一些产品供过于求。产品卖不出去，上市公司业绩也就受损。而产品销售不畅，最终会传导到上游企业……最终经济衰退，业绩纷纷下行。

　　即使这种推论不成立，投资者情绪的过分波动，也会在恐慌之中跌过了头，至于跌到哪算是个尽头？就要看投资者恐慌的程度，这样预测起来就不免玄之又玄。以往市盈率可能在12倍左右就产生反转，但这12倍却并不等于就是不破的铁底(事实证明历史上很多“铁顶”、“铁底”最终都是窗户纸)，只能称目前股市处于历史估值底部。一般而言，估值底部到了之后，历史底部也不致过于遥远。只不过从市场面看，“疯熊市”没有出现，行情进入牛市的可能性就难以到来。

　　今年以来，政策底一直没有出现，这从管理层无为而治的做法上可以窥见一斑。股指跌跌不休，管理层也许认为这是经济基本面不佳的反应；违规违法现象时有发生，管理层也许认为这是新兴加转轨应有的现象；投资者缺乏回报，管理层以“保护中小投资者利益”的口号应付；新股纷纷跌破发行价，管理层认为这是市场化改革的硕果。如今，投资者亏损累累，但新股发行却变本加厉……

　　至于市场底，今年似乎屡屡有出现的迹象，不过由于反弹时间很短，空间很窄，多方缺少战略性布局的悠游心态，所以一直以来也就只是奉行主题性炒作的理念。这样成交量也就总是无法放大，感觉更像是场内资金在有限的空间里腾挪。而如今，下降通道成形，市场底也就变得遥遥无期。

　　当然，是股市就会有底，除非股市关门大吉或者经济崩盘。目前的跌跌不休正是寻底的必经之路，而下跌的空间越大，多方进行长期战略布局的时间越充分，未来的市场走牛的可能性也就越高。至于操作，投资者须根据自身情况，采取不同的策略，激进者可采取越跌越买战术，稳健者则需耐心等待右侧交易机会的到来。