图/CFP

　　当惊魂未定的国内A股跌破了2400点大关之后，昨天A股继续低开低走，创出年内新低。明天国庆长假即将开始，这样的颓势下，投资者到底是持币过节，还是持股过节？证券分析师“因地制宜”给予了参考意见。

　　背景

　　四大“紧箍咒”制约A股

　　银腾前瞻财讯分析师孙旭东认为，“持币”还是“持股”要从影响和制约A股的四大“紧箍咒”说起。

　　首先，外围市场的不确定性和不稳定性正在增加。欧债危机仍是所有投资者最为关心的问题，任何欧洲方面的消息都对市场具有重大影响。只要欧洲出现疲软，全球都会受到拖累。从目前看，欧盟与德法领导人之前所提倡的危机解决方案还存在着重大分歧。其次，国内通胀压力仍然很大，流动性偏多、成本上升和外部输入型因素的综合影响，货币政策难言宽松。季末考核、长假临近、中国水电等大盘股申购都会造成资金相对紧张。第三，由房地产市场引发的金融风险正在加剧。有统计数据显示，截至上周末，上海各区域在售楼盘9月中47%的楼盘成交价与8月相比有不同程度下调，部分楼盘调价幅度达到15%。类似的情况在其他城市同样出现。北京市房地产交易网数字显示，截至目前，北京市中介分支机构数量为4138个，较两个月前减少了209家。中国房地产行业前景并不乐观。最后，地方财政金融风险开始显露，主要表现在地方债务和地方的融资平台等方面。政府正在采取措施加以规范、清理，力图使地方政府债务得到有效控制，规范地方政府融资平台发展，建立良性循环机制。

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜表示，一方面，资本市场与实体经济的关联性非常高，当前我国实体经济发展陷入困境直接导致资本市场投资活跃程度下降；另一方面，我国的A股融资量有待改善，由于缺乏企业对资本市场融资的限制，致使整个资本市场处于“虚脱”状态。

　　策略

　　空仓者 不宜重仓入市

　　瑞银证券今年四季度投资策略，对A股市场未来数季度的走势极为悲观。认为A股上市公司盈利增速的下滑趋势难以逆转。银腾前瞻财讯分析师孙旭东认为，唱空A股的声音正在加强。技术面看，上证金融日K线形成了空方炮，地产指数三连阴创了新低，成为股指最重要的杀手，代表人气的中小板和创业板也开始了新的下跌征程。总的来说，A股正在加速下跌寻底之中，持币者以观望为主，尤其不宜重仓入市。持股者当灵活处置手中的股票，分阶段适当补仓，或采用技术手段高抛低吸，降低成本。

　　从利好的因素来看，A股见底的征兆亦现端倪。例如，央行连续第11周在公开市场净投放资金，合计净投放量达到4540亿元，在外部环境的压力下，货币政策将出现微调，而标准普尔评级公司最新报告称，中国有能力逐步降低地方债规模。

　　此外，来自中登公司的数据显示，9月19日-9月23日当周，A股新增开户数为20.85万户，开启数增加意味着股市见好。近日召开的2011年全国社保基金境内投资管理人秋季座谈会也认为，中国经济基本面目前仍不错，当前A股市场处于估值底部，短期市场仍可能低迷，但中期将是向上的。

　　半仓者

　　建议持股过节

　　大同证券投资顾问付永翀表示，自去年11月11日以来，市场经历了三波下跌，前两波分别持续了11周和9周，从7月下旬以来的连续调整已经持续了10周，市场处于较为严重的超卖状态，技术指标出现了明显的底背离迹象。超跌使市场随时具有反弹的可能。即使整个环境出现变化，出现有利局面的概率也比较大，包括欧洲债务的解决情况，更大概率可能出现好的消息。因此市场在十一后将会较大概率出现一定的反弹，但是反弹是短期的修复式反弹，市场并不具备中级反弹或者反转的机会和动力。对于仓位比控制比较合理的投资者，可以考虑持股过节。

　　而投资策略方面，短期仍需保持一定谨慎，合理控制仓位，可结构性地关注确定性较强、估值偏低、行业基本面的品种，如电信、传媒、节能环保、金融、军工等。一旦市场企稳反弹，投资品种应先关注超跌，然后成长，最后消费的顺序。

　　满仓者 不建议再“割肉”

　　大盘经历了长时间的调整，目前已经下挫到2400点以下。爱建证券分析师吴正武告诉记者，目前的市场估值已经偏低，继续下探的可能性比较小。从成交量上来看，如今两市成交量不足1000亿，以2005年至今大盘成交量做对比，目前的市场明显到了底部。预计国庆之后会有一波反弹行情，预计增幅在13%-20%。格外看好食品、零售、家电等消费类板块，在此行情之下，金融、有色等大盘股将迎来短期波段反弹，但上涨空间有限。

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜则表示，短期内大盘拉升至高位的可能性较小，在宏观经济政策不明朗之前，转投的投资风险性过大，所以我们不建议在现阶段“割肉”；对于半仓、空仓的投资者，我们需要对当前具有投资机遇的行业进行细致把握，按照正常的资本市场波动趋势，中国股市存在触底小幅反弹属于大概率事件，投资者可以对具有远期政策利好行业进行抄底，以博取短期利润。

　　后市

　　反弹迹象明显

　　大同证券投资顾问付永翀认为，目前市场依旧维持了前期的弱势和谨慎的情绪。对于目前的局面来说，市场在十一后，如果整体环境不发生大的变化，具备一定的反弹机会，而当前市场具有较强的超跌反弹动力。

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜也表示，当前A股表现可以形容为羸弱，各行业发展受累于经济发展趋势，整个A股在短期内都将处于震荡调整状态；另外，由于投资者对利空消息的敏感度上升，市场将有可能出现超跌现象。长远期来看，A股需要长时间的筑底，在监管部门改善当前融资情况后，A股将有明显回升的迹象。崔瑜认为，剥离投资热点，对潜在的投资利好板块进行分析来看，短期内具有投资价值的企业集中在软件、医疗机械、飞机制造、信息技术等方面，主要原因在于我国的产业结构升级所带来的产业机遇、医疗政策的逐渐完善所带来的农村医疗市场机遇、大飞机项目的政策持久性作用、智慧城市的政策利好。