市场趋势与配置策略：就A 股走势而言，虽然国庆长假期间外围股指的逆转，可能会推动A 股出现小反弹，但是趋势上并不意味着A 股见底的投资窗口已经打开。对于A 股趋势，认为并没有摆脱系统性风险，继续维持下行判断。首先，外围市场新一轮量化宽松政策产生的刺激作用有限，对于A 股呈边际效应递减的影响。外围经济体的巨额量化宽松，对于A 股而言意味着输入性通胀，意味着紧缩政策放松预期落空或通胀再度反复。滞涨状态将加剧投资者对于政策的下信任感，我们认为政策基调在10 月依旧以紧为主。其次，外围风险并没有散去，10 月是西班牙的还债高峰期，11 月是意大利的还债高峰期，12 月是希腊的还债高峰期，欧美的新一轮量化宽松政策能否覆盖欧猪国家国债违约、商业银行倒闭风险仍是未知数，外围风险还没有到利空出尽的时候。最后，10月份是上市公司3 季报披露高峰期，大量业绩预警或不达预期的状况将拖累A股市场的表现。目前沪深300 在2011 年的业绩预测情况为22.6%、中小板在2011 年的业绩预测情况为35.8%，估计单季业绩不达票的情况将比较普遍。策略方面，建议反弹时降低仓位，耐心等待指数挖坑后的投资机会。（长城证券研究所）