近一个阶段市场对于持续的利好呈现出较为麻木的状态，汇金增持四大行、欧债危机缓解驱动外围市场反弹、地方政府发债试点开展、市场资金面宽松导致债市急升等等都没有被市场所吸纳，继续维持跌势、屡创新低。

　　近期进入季报密集公布期，陆续公布的季报显示，很多个股季报业绩不达预期，很多行业都有这种情况，而中小盘上市公司愈发突出，从而延伸为对中小盘整体做空，市场情绪较为恐慌。从成交量来看，由于多杀多的状态较难在流动性不太好的中小盘股身上展开，所以形成无量下跌的格局，这也是维持市场恐慌情绪的一个原因。

　　这种对利空放大、对利好麻木是一个大级别底部构筑过程的市场心理状态，市场信心低迷到缺乏足够理性的分析和思考，即便按照目前很多个股未达预期的季报业绩来看，市场整体估值也仍然处于历史低位水平，不过结构性问题是非常突出，对很多中小盘个股存在估值风险，但对于金融、地产等权重股来说估值折价较为明显。

　　反过来，利好在麻木过程中会持续发酵，这意味着底部构筑过程较为困难的同时行情力度也会比较大，对金融等权重股的季报超预期要有一定的思想准备，而且对政策的进一步利好跟进也应有一定的思想准备。（海通证券研究所）