【内容摘要】

　　南京中商今日公布2011年三季报：

　　（1）公司1—9月份实现营业收入43.23亿元，比上年同期增长25.90%；实现营业利润1.42亿元，比上年同期增长166.54%；实现归属于母公司的净利润4927万元，同比增长181.30%。

　　（2）公司三季度单季实现营业收入13.13亿元，比去年同期增长29.93%；实现营业利润5888万元，比上年同期增长171.27%；实现归属于母公司的净利润4036万元，同比增长237.52%。

　　我们认为，南京中商作为江苏省内历史悠久、客户基础广泛的百货公司，自雨润集团入主之后，众多历史遗留问题逐步得到解决，在未来两年将迎来业绩的拐点：

　　（1）总店人员内退安置问题、徐州店对外担保等都已获初步解决，这二者是原先最影响公司利润表现的因素；

　　（2）总店在进行提档装修之后，将升级为中高端百货门店，增强在新街口商圈的竞争力，收入增速和毛利率都将得到明显提升；

　　（3）公司的储备项目以城市综合体为主，符合未来城市发展的需求；但是投资金额巨大，对公司形成一定财务压力，未来商业物业的销售也将受房地产市场走势的影响，具有一定的不确定性。

　　我们预计公司2011年和2012年的EPS分别为0.95元和1.58元，维持谨慎推荐的评级。

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