1976年9月21日，82岁的投资大师格雷厄姆去世。在他去世半年之前的3月6日，《金融分析师》杂志刊登了巴特勒（Hartman L. Butler）对他的访问，其中格雷厄姆提出了一个神奇的选股指标。他本人进行了能够想到的各种检验，分析期限长达50年，结果业绩都大幅战胜市场。这个结果让格雷厄姆放弃过去重视选择个股的一贯做法，改用简单的指标组合选股。更加神奇的是，按照这个指标对过去5年的A股市场进行了检验，结果也神奇的让人吃惊。

　　在访问中，格雷厄姆说，他刚刚完成了分析期限长达50年的研究，“应用这些简单的选股方法，从穆迪工业股板块中的所有股票进行选择，选出符合标准的一组股票。结果发现，过去50 年这种简单选股方法的业绩非常好，高达道琼斯指数涨幅的两倍。因此我的热情从选择个股转移到选择一组股票。我期望的业绩目标是在大多数年份能够取得相当于债券利率两倍的股票投资收益率。应用红利的标准，或者运用资产价值的标准，选出一组股票，也可以取得良好的投资业绩。我的研究表明，最好的业绩来自于简单的盈利标准。”

　　格雷厄姆接着说出了这个具体的神奇选股标准：“我制定了选股标准的两个上限。即使利率低于5%，市盈率最高上限倍数仍为10倍。另一个市盈率最高上限倍数是7倍，即使现在的AAA评级债券超过7%。因此，一般来说，我买入股票的时点是在股票盈利收益率将会达到AAA评级债券利率两倍的时候，最高市盈率倍数在7倍到10倍之间。我的研究就是基于这一标准形成的。”

　　说到这个选股公式，格雷厄姆自己也有些觉得不可思议：“想象一下，竟然真的会有一种极其简单的傻瓜式选股方法，只需要花上一点点工夫，就可以取得良好的投资业绩。听起来简直好的不像是真的一样。但是，根据我60年的投资经验，我完全可以告诉你，这种方法能够通过任何我所能想象出来的检验。”

　　说句实在话，我看了格雷厄姆说的这个选择低市盈率股票的选股方法，开始也不信，一点也不信。但是，格雷厄姆毕竟是证券分析的祖师爷，是巴菲特的恩师，我还是应该用数据检验一下。检验之后，我大吃一惊，不得不信，事实胜于雄辩。

　　我们现在来对最近5年做一个非常简单的检验：在中国股市只选择市盈率低于10倍的A股。计算市盈率时，股票价格取当年1月1日收盘价，每股收益为上一年的每股收益。（电脑选股时，会剔除少数1月1日没有交易的公司，但不影响总体结论。）检验结果如下：

　　2007年1月1日市盈率低于10倍的股票20只（其中14只是钢铁有色股），平均年涨幅296%，同年沪深300指数涨幅162%。

　　2008年1月1日市盈率低于10倍的股票3只，平均年跌幅38%，同年沪深300指数跌幅66%。

　　2009年1月1日市盈率低于10倍的股票74只（其中15只是煤炭能源股），平均年涨幅172%，同年沪深300指数涨幅97%。

　　2010年1月1日市盈率低于10倍的股票6只，平均年涨幅15%，同年沪深300指数下跌13%。

　　2011年1月1日市盈率低于10倍的股票21只（其中8只是银行股），年初到10月18日平均跌幅4.3%，同期沪深300指数下跌17%。

　　过去5年，年年大幅战胜市场，1976年也就是35年前格雷厄姆提出的选股标准，在中国股市现在竟然还这么灵、这么简单、这么有效，这究竟是为什么呢？