【内容摘要】

　　国电电力今日发布2011年三季报，其主要内容为：

　　报告期内，公司实现营业收入363.71亿元，同比增长22.05%；实现归属上市公司股东的净利润20.71亿元，同比增长14.74%；实现基本每股收益0.135元，同比下降7.53%，扣除非经常性损益后每股收益0.112元，同比增长20.43%。

　　报告期内， 公司完成累计发电量1093.91亿千瓦时，上网电量1033.38亿千瓦时，同比分别增长14.66%和14.90%。截至期末，公司控股装机容量达3097.36万千瓦，其中火电2269.2万千瓦。

　　事件评论

　　第一，收入成本同步增长，净利率环比提升；

　　第二，公司未来成长仍看清洁能源；

　　第三，维持“推荐”评级

　　盈利预测假设：

　　 包括可转债投向的公司各项目进展顺利；

　　 上网电价维持目前水平不变；

　　 2011年利用小时同比上升2%，2012年维持2010年水平；

　　 2011年综合标煤价格上涨7 %，2012年维持2010年水平；

　　 公司税率维持目前水平不变；

　　我们预计2011-2012年公司EPS分别为0.17、0.23元，分别对应PE14.59x和10.78x，低于行业平均水平。公司成长性良好，未来大渡河和煤电一体化项目的顺利投产将进一步提升公司盈利能力，维持“推荐”评级。