电广传媒：有线运营增长值得期待

　　电广传媒（000917）主要从事策划、设计、制作、代理发布国内外各类广告；影视节目制作发行和销售；网络及信息传播服务。公司作为两市不可多得的传媒龙头，依托大股东湖南广电集团雄厚的实力，在国内数字传媒领域迅速崛起，成为了国内数字电视的领跑者。公司目前拥有了湖南省43个市、县的有线电视网络资源，拥有有线电视用户近240万户。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.62元、1.78元、1.93元，对应动态市盈率为18倍、16倍、15倍；当前共有12位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为7人、4人、1人，综合评级系数1.50。

　　方正证券表示，公司有线网络业务随着省内网络整合的推进和省外合作项目的推广，处于用户规模和用户ARPU值双双提升的阶段，公司是已上市有线电视运营商中用户规模成长空间最大的。此外，随着数字化和双向化的普及，用户ARPU值的提升将是公司中长期成长的主要驱动力。特别是增值业务处于高速发展阶段，其中截至2011年6月底，湖南有线长沙公司的增值业务收入已经超过了基本收视业务收入，增值业务将成为公司有线电视网络业务中长期发展的主要动力。

　　公司在跨区域整合方面一直保持着积极的进取心态，前期已以较优惠的价格收购了西宁、保定、新疆等地有线公司的股权。有线的整合是大势所趋，十七届六中全会决议也明确指出要"整合有线电视网络，组建国家级广播电视网络公司"。跨区域整合对公司有诸多益处，短期内，将从一、二级市场用户价差中获益；长期来看，未来全国整合时，亦将享受到用户资源的收购溢价。

　　公司3季度继续减持已上市的创投股权，从投资收益和可供出售金融资产变动可以估计应超过1亿元。公司创投储备项目丰富，累计投资项目134个，已上市18个项目，因而东莞证券看好公司创投业务盈利的持续性。此外，公司已逐步从风险较大的自有资金投入方式向更稳定的基金管理方式转型，目前管理基金规模已超过100亿元。艺术品投资在未来亦将成为公司投资业务的另一亮点。

　　东莞证券上调公司11/12年每股收益至1.94元和2.54元，目前公司估值水平处于传媒板块和有线网络板块的低端，投资价值显现，维持"推荐"评级。

　　风险因素：（1）创投业绩波动风险；（2）有线整合的政策性风险。(东莞证券)