中银国际：袁琳 孙鹏 2011-11-16

　　中国人寿(601628.SS/人民币 18.37，买入；2628.HK/港币 22.40，

　　持有)昨日晚间公布其前十个月保费收入情况。前十个月中国

　　人寿实现保费收入 2,821 亿元，可比口径下同比增长 1.4%，

　　保费增速继续下滑。十月份单月实现保费收入 179 亿元，由

　　于十一长假缘故，月度环比下降较多。

　　我们注意到，根据三大保险公司公布的数据，前十个月的寿

　　险保费收入增速延续了下滑态势，中国人寿、平安寿险、太

　　保寿险的保费收入增速分别较前 9 个月下滑 1.4、1.4 和 0.8

　　个百分点。寿险保单的销售较保单的收益率具有滞后性，因

　　此，即使保单收益率出现一定的回升，寿险保费收入企稳仍

　　然需要更多时间，我们认为至少明年上半年出现反转的可能

　　性较小。

　　我们维持对中国人寿的评级不变。

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