日前IMF发布首份中国金融部门评估规划报告。报告称中国的信贷、房地产、汇率和债务问题若单独来看，都还处于可承受的范围内，但这些问题一旦一起发作，将令国内大型银行面临系统性风险。我们发现，从三季度开始外资已经有撤出中国迹象，IMF报告一方面解释了外资撤出的部分原因，另一方面可能导致更多资金外流加速。这也给走势不太稳定的A股市场带来一定压力，周三大跌也是市场担心的反映。

　　国家外汇局11月15日公布数据显示，三季度国际资本流入大幅减少。三季度资本和金融项目顺差339亿美元，而二季度我国资本和金融项目顺差高达977亿美元，这样算来，三季度的资金流入锐减65%。10月份的外汇占款尚未公布，因此从贸易口径无法统计热钱情况。但从相关热钱统计数据上可以看出，自年初以来热钱流入的速度正在不断放缓，不排除不久将出现热钱净流出的情况。

　　再看A股QFII的操作。据统计，QFII三季末共计现身146家公司，而二季度末QFII持有的公司家数有173家，第三季度减少的公司数量超过15%。从持股数量上，三季度末QFII合计持股数量47.25亿股，而2011年半年报中持股数为51.99亿股，整体减持4.74亿股，减持比例为9.1%。

　　H股的情况则从另一方面印证了外资对中国市场的看法。自10月份来，外资减持中国银行(2.94,-0.02,-0.68%)股的步伐不断加快。10月11日德意志银行减持农行2.81亿股，涉资约8.35亿港元；10月20日，摩根大通场内减持5041.52万股农行H股，涉资约1.4亿港元；11月14日，高盛申报减持了17.52亿股工行H股，涉资约85.5亿港元；11月14日，美国银行公告将出售104亿股建设银行(4.74,-0.02,-0.42%)股份，预计套现约为513亿港元。两个月内，仅以上四家国外投资机构减持的中资银行H股金额就达到600多亿港元。

　　四季度我们面临房地产行业风险、地方债风险、欧债危机风险，热钱流出风险目前来看也在不断增强之中，这几大风险期指投资者要充分注意。对于期指来说，资本的流出可能令底部的整理时间更长。但等到货币政策转向时，外资可能会重新流入，将起到助涨的作用。(宝城期货)