承接上周跌势，昨日大盘继续收低，盘中一度跌穿2400点整数关。10月新增外汇占款出现今年来首度负增长，令年底前走势不容乐观。

　　阶段性反弹或告一段落

　　技术上来看，上周五日线图上再次留下一向下跳空缺口，基本宣告了开始于国庆节后2318点以来的阶段性反弹已告一段落。这一点与今年7月时的情况颇为相似：7月25日，大盘同样以一根跳空低开的中阴线宣布了2611点起来的阶段性反弹行情的结束。

　　波浪理论角度分析，大盘自今年4月3067点以来走出明显的5浪调整态势：3067-2611点为1浪下跌，2611-2826点为2浪反弹，2826-2318点为3浪下跌，2318-2536点为4浪反弹，而目前行情处于3067点以来的最后一个调整段中。从调整的时间周期来看，最终见底的时间应在明年第一季度。而最终的点位，目前仍先看2005年1074点和2008年1664点连线的支撑（该线目前位于2250点一带）。拿6、7月的2浪反弹和此次的4浪反弹比较来看，反弹的时间和幅度均较接近。划线分析，本次反弹明显受阻于3067-2826点连线，技术上走得中规中矩。而就短期来看，股指近日连续调整已有一定幅度，不排除出现短线技术性反弹的可能，但是从昨日市场的表现来看，反弹明显缺乏成交量的配合，上周五的向下跳空缺口是否能够最终回补显然存在着较大的不确定性。

　　资金面难有实质性改善

　　本次2318点以来的上涨仍属于超跌反弹性质，同样与6月那波反弹相似之处在于行情均是盘中存量资金在大盘连续下跌之后利用市场普遍存在的对调控放松的预期进行的自救。其共同点在于行情的持续性差。由于资金的相对有限，主流资金不可能全线出击，因此更多将火力集中于1、2个板块（前次利用保障房概念大炒水泥板块，这一次则是文化传媒为主再辅之以环保和软件）。

　　随着物价指数同比的回落，市场对于流动性的改善抱有较高期望。但实际的情况可能比投资者想象的还要差。央行昨日公布的初步数据显示，10月新增外汇占款出现今年来首度负增长，净减少248.92亿元，该规模创近四年来最高水平。外汇占款减少意味着央行向市场投放人民币基础货币的规模出现相应减少，从而令流动性收紧。受此影响，昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）中除1年期利率外其余品种全线走高，其中隔夜利率上涨18.08个基点，7天利率跳涨50.98个基点。结合近期房地产市场已经出现的调整迹象，可以认为，境外热钱正开始大举撤离中国。即使短期内央行如期下调准备金率，考虑到目前股市的供求关系，大盘中期调整的趋势很难在年底前出现根本性扭转。

　　再结合目前形势越来越严峻的欧债危机，建议投资者年底前仍以轻仓、回避风险为主。