在不少投资者看来，增发价格，尤其是定向增发的发行底价，是上市公司二级市场股价的支撑。然而，伴随着市况下行，不少上市公司被迫下调增发价格，所谓的“支撑”显得并不那么牢靠。

　　同花顺iFinD数据显示，在刨除已停止实施的定向增发预案后，两市8月以来共有124笔增发方案出台，而截至11月23日仍有38家公司的最新收盘价在增发底价或增发价格之下，占计划增发上市公司的30.65%。1.55亿股增发股全部由机构投资者认购的锡业股份（000960），其增发底价为27.95元/股，而该公司最新收盘价为21.94元/股，价差高达6.01元。刚刚在10月26日申请增发延期的顺发恒业（000631），目前的股价更是相对于增发底价打了个对折。

　　值得注意的是，股价较增发底价缩水较为严重的，多为一些资产注入型的增发预案，也许是因为资产注入型增发的筹划期较长，包括日照港（600017）、首钢股份（000959）等几家计划注入资产的上市公司股价纷纷跌破增发底价。

　　相比之下，大股东及其关联方承诺大手笔认购增发股的上市公司股价表现则相对坚挺。在41家大股东及关联方承诺现金认购的上市公司中，只有9家公司最新的收盘价低于增发底价，占比为21.95%。也就是说，即便有大股东的力挺，以增发价格作为二级市场走势支撑依据，有时也不靠谱。

　　最新的案例是中环股份（002129），其刚刚撤销增发计划，让此前所谓的增发价格支撑瞬间化为泡影。该公司的增发始于2010年5月，当时订立的增发底价为11.75元/股，伴随着光伏产品景气的提升，公司股价从去年下半年至今年第一季度持续攀升，股价甚至一度达到36.36元/股的高价。也正是在股价飙升的作用下，公司将增发底价从此前的11.75元/股上调至23.91元/股，募资金额也随之翻番。在经历一轮分红送转后，增发底价调整为15.92元/股。虽然作为控股股东的中环集团在增发预案中承诺认购此次增发股份的10%-20%，但中环股份二级市场股价还是从9月26日起跌破了增发底价，且一度跌至11.91元/股的低价，仅相当于增发底价的74.72%。11月21日，公司公告撤回增发方案，投资者眼中的增发底价支撑更是彻底消失。现在看来，此前无论是大股东的认购承诺，甚至是此后的积极增持，都像是“形象工程”般对增发的最终实施毫无助力。

　　不同的上市公司，不同的大股东，在设计增发方案时的心态各异，投资者在判断增发价格是否能作为股价支撑时首先要看清公司增发的迫切程度及大股东出手相挺的力度。从理论上来说，大股东及其关联方承诺认购比例越高，增发价格对股价的支撑作用也就越扎实；反之，则很可能只是大股东表现出来的一种姿态罢了。如果上市公司增发预案一经面世，增发股就被不同的投资者认购一空，能够一定程度地反映增发价格的吸引力，其对股价的支撑作用也会更加有力。