汇丰银行23日发布11月份中国制造业采购经理人指数(PMI)，初值跌破50至48，跌至2009年3月以来的最低点，跌幅仅次于2008年年底。这表明，我国制造业活动进一步萎缩，对经济下滑的担忧加重。笔者认为，如果未来经济增长出现大幅下滑，为了“保增长”,宏观“定向宽松”政策步伐必将加快。

　　国务院副总理王岐山21日在成都举行的第22届中美商贸联委会上指出，“当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡的衰退要好”。

　　笔者认为，在过去两年里，在世界金融危机对中国经济影响不断加深之时，为了“保增长”出台的4万亿投资计划扭转了后来经济增长下滑的局面。而当前欧债危机的影响还在不断扩大和蔓延，我国外部环境的压力确实在加大。虽然当前不大可能出第二个“4万亿”，但为了“保增长”，宏观调控政策“定向宽松”将深化。

　　汇丰制造业PMI指数的调查对象多为中小企业，但从目前来看，大型企业同样不容乐观。根据此前数据，中国10月规模以上工业增加值同比增长13.2%，增速平稳回落。不少分析人士认为，11月官方制造业PMI指数很可能下滑至50.0%以下。

　　工信部发布的数据显示，一些中小企业经营困难，特别是小型微型企业融资难问题突出。国家统计局抽样调查的3.8万家小型微型工业企业经营状况显示，仅有15.5%的小型微型企业能够获得银行贷款；今年1-8月份，小微型企业利息支出同比增长36.1%，增幅比同期规模以上工业高出3.7个百分点；月末应收账款占1-8月份主营业务收入的比重达到21.6%，高出同期规模以上工业8.7个百分点。

　　从2009年年初至今，各部委相继发布了配套措施，从信贷政策与各自部门职能定位等多角度强调对中小企业提供金融服务，缓解资金困境，以保持经济平稳较快发展。但是，如果经济出现下滑，在财政政策方面必将继续推进结构性减税，加大财政支出力度，对关乎民生、就业等薄弱环节和困难的小微企业进行补贴和税收减免。

　　虽然货币政策正在进行微调，但笔者认为，也应采取“定向宽松”方式。近日，央行多次重申稳健基调，适时适度预调微调，我国外汇占款四年首现负增长，而媒体消息称浙江农信系统获准定向下调部分机构人民币存准率0.5%。

　　日前，央行副行长胡晓炼就提出，货币信贷工作要在保持总量基本稳定、合理适度的基础上着力优化结构，引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”等薄弱环节的信贷投放，满足国家重点在建、续建项目的资金需要，支持保障性安居工程建设。

　　总之，欧美债务危机持续恶化，我国经济出现大幅下滑时国内政策微调必将加码，而政策的“定向宽松”必将走向深度。