2011年食品饮料板块“强者恒强”，申万食品饮料行业指数今年以来累计上涨5%，表现远超大市。食品饮料企业今年的整体盈利情况持续稳定向好，无论是产品销量还是毛利率均有所上升，为相关股票上扬提供了有力支撑。

　　消费升级助力食品饮料

　　在过去一年，我国经济的“三驾马车”中，投资和出口增速均出现下滑，只有消费保持快速增长。数据显示，去年四季度我国最终消费支出同比增长3.9%。到今年三季度，这一数字上升至4.5%。同期，资本形成总额从同比增长5.6%下降至5.0%，而产品和服务的净出口则从增长0.8%逆转为下降0.1%。有机构预测，这一趋势在2012年仍将持续。也就是说，未来经济增长动力中，仅有消费增长是相对确定的。

　　从其他国家发展经验来看，消费在GDP中占比至少在70%左右，美英等发达国家接近90%。按照今年三季度的数据，目前我国GDP中的消费占比仅有47.9%，增长空间巨大。最近1-2年人均工资持续增长已成为比较明确的趋势，城镇化进程及政策不断刺激，都将成为推动消费快速增长的动力。

　　在经济增长由内需担纲的局面下，消费升级将是大势所趋。作为消费类行业重要分支之一，食品饮料业将面临中长期机遇。

　　行业景气度高企

　　从今年食品饮料盈利情况看，行业景气度持续向好。统计显示，24家酿酒企业（包含白酒、啤酒和黄酒，剔除ST公司）今年三季度营业收入合计同比增长32%，营业利润同比增长45.8%，远超过A股平均水平。从营业利润增速超过营业收入增速这一现象来看，酿酒类企业毛利率水平也有显著提高。这显示出在原料、人工成本上升情况下，这些企业具有较强成本转嫁能力。

　　同时，5家主要的乳业上市公司今年三季度营业收入合计同比增长24.2%，营业利润大增79.2%。这主要是由于乳业巨头伊利股份营业利润同比大幅增长，以及三元股份由亏转盈所致。整体来讲，乳业公司的整体销售和盈利情况也表现喜人。

　　与酿酒和乳业不同，肉制品企业的盈利情况在2011年前三季度并不乐观。这主要是由于双汇发展受到突发事件影响而导致销量大幅下跌，造成其三季度营业利润同比大幅下降7成以上。除双汇以外，其余两家肉制品企业得利斯和金字火腿出现“增收不增利”。例如，金字火腿三季度营收同比增长5.8%，而营业利润仅上升4.6%，这主要是由今年猪肉价格高企增加了成本所致。业内人士预测，随着未来数月生猪价格继续回落，肉制品企业毛利率水平有望提升。

　　价格向上 估值向下

　　受益于消费升级及基本面支撑，食品饮料股获得市场热捧，即便在市况低迷时此类股票也表现坚挺。在沪深300指数年内跌幅超过17%的情况下，申万食品饮料指数累计上涨5%，不但远远强于大市，而且取得绝对收益。

　　尽管股票价格上涨，但由于业绩增速较高，部分股票估值水平出现下降。Ｗind数据显示，相较年初，洋河股份、贵州茅台、张裕A、酒鬼酒和伊利股份的价格涨幅都在20%以上，而其TTM市盈率却分别下降21.8%、15.7%、2%、1.5%和43.2%。

　　展望2012年行情，专业机构普遍继续看好食品饮料板块。申银万国研究所在最近发布的报告中称，未来12个月食品饮料有望继续跑赢大盘，一季度跑平、二三季度跑赢、四季度跑平或是大概率事件。