化肥作为农业的上游行业，被称为粮食的“粮食”，在农业生产中占有重要的基础地位。受人口增长、生物能源技术发展、政府农业补贴增加等因素影响，中国农作物播种面积略有增长，从而带动了化肥需求的增加。从中国化肥行业近些年的发展来看，国家层面出台了一系列诸如电价、运输等相关的优惠政策和措施，以鼓励和促进化肥行业发展，在需求和政策的双重驱动下，中国化肥产量逐年提高。具体到各细分子行业，目前氮肥和磷肥均已实现自给自足，且出现不同程度的过剩；钾肥行业受国内钾资源匮乏等因素的制约，发展相对缓慢，产品长期处于供不应求局面，2010年对外依存度高达44.29%；复合肥行业企业数量多、规模小，实际产能过剩，企业开工率严重不足，未来发展有赖于测土配方等施肥技术的广泛应用。

　　总体上，化肥行业面临整体产能结构性过剩问题，且短期内难以改变。从企业层面看，中国化肥行业企业数量众多，且以中小企业为主，行业竞争激烈；竞争格局方面，大型企业的梯队层次相对清晰，而大量中小企业还处于无序竞争状态。从行业运行效益来看，化肥行业资产规模扩张较快，资产负债率偏高，债务负担较重，2008年金融危机对行业冲击很大，盈利能力和偿债能力出现明显下降，目前虽有所好转但尚未恢复至危机前水平。

　　中债资信认为，化肥行业作为农业的上游行业，需求较稳定，但也面临企业数量众多、产品产能结构性过剩、行业竞争激烈等诸多问题，在资产、收入、利润以及现金流规模方面均低于主要行业的平均水平，偿债能力一般，面临的风险高于其他行业，行业整体信用质量较差。行业内部信用品质差异方面，化肥行业规模经济特征决定了经营规模是影响企业信用品质的关键因素；同时由于化肥企业对于上游原料资源的依赖性很强，原料自给率对个体企业的生产成本控制和盈利能力具有显著影响，此外不同种类的化肥产品由于市场供求和竞争程度差异，也直接影响着个体企业的盈利能力，并成为决定企业信用品质的重要因素。总的来看，规模优势显著、原料自给率高、产品细分市场景气度高的企业拥有相对更强的抗风险能力和更好的信用品质。(中债资信)