日前，上交所和深交所分别发布了《融资融券交易实施细则》（简称“细则”），同时废止了2006年发布的“试点细则”，并将融资融券标的范围从原来90只股票扩大到“278只股票（沪市180只+深市98只）和7只ETF（交易所交易型开放式指数基金）”，并于12月5日正式实施。

　　市场人士认为，ETF成为融资融券标的后，指数型风险管理工具短缺局面将得以完善，投资者可利用融券卖空进行风险管理，中小盘ETF成为融资融券标的，有助于降低中小盘市场估值水平、减缓中小盘市场大幅波动。

　　首批7只ETF入选

　　本次细则最大的变化是，除了增加了股票品种外，将ETF也纳入到标的范围中。

　　根据两市融资融券交易最新实施细则，新增标的证券为ETF的，需满足下面3条件：上市交易超过三个月、近三个月内的日平均资产规模不低于20亿元、基金持有户数不少于4000户。

　　首批7只ETF率先成为标的，它们分别是两市ETF规模最大的上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF、深100ETF、中小板ETF、深成ETF。

　　根据上交所的规定，交易所交易型开放式指数基金（ETF）“可充抵保证金证券的折算率”最高为90%，仅次于国债95%的折算率，远远高于个股和其他债券的折算率，亦显示了此次调整的力度。

　　有助于防范中小板泡沫

　　华安基金指数投资部总监、上证180ETF基金经理许之彦在接受南方日报记者采访时表示，ETF作为融资融券标的，对ETF的发展是一个制度性的推动，提高了ETF的需求，为投资者提供了多空操作的工具，而且由于ETF透明、收益与风险相对明确，更适合广泛的投资者参与。

　　此前，部分个股已经纳入融资融券标的，但由于门槛较高等限制，市场活跃度一直不高。分析人士认为，个股作为融资融券标的，除了承担市场风险之外，还承担了很多的非市场风险，这些非系统风险使得个股的融资和融券的不确定性增加。与此相比，本次ETF纳入融资融券，许之彦认为，包括上证180ETF在内的活跃ETF仅承担了市场风险，其收益和风险更为明确，往往更适合广泛的投资者参与。

　　中信证券分析师潘洪文称，ETF成为融资融券标的后，投资者可利用融券卖空进行风险管理，对冲掉没有把握的风险，实现赢利模式多样化。

　　此前，沪深300指数期货和第一批90只融资融券标的对象均为大盘股，而中小盘市场由于缺乏卖空机制，导致市场投机气氛浓厚，暴涨暴跌现象频繁出现，估值虚高情况严重。潘洪文预计，中小盘ETF成为融资融券标的，有助于降低中小盘市场估值水平、减缓中小盘市场大幅波动。