本周市场大幅波动，可谓冰火两重天。周三在多重利空打压下，市场下挫78.98点收盘，跌幅为3.27%。之后市场迎来多重利好，形成报复性反弹。国内方面央行下调存款准备金率和澄清国际板上市流程拟好传闻，国际方面欧盟各国就扩大EFSF规模的两种选择达成一致和全球6大央行联合救市。

　　在众多利好刺激下，市场反弹的高度和持续性并不如人意。从周四公布的PMI数据来看，已回落至49%，这是32个月以来首次回落到荣枯平衡线下方，这表明市场需求萎缩较快，经济增速回落趋势延续，也反映出经济运行的主要矛盾正在由防通胀向稳增长方面转变。但是我们也需要清醒的认识到当前的通胀数据虽然在回落，但是造成通胀的因素仍然存在，如人力成本的上升、生产要素价格改革、外围量化宽松预期等等。反复考虑，我们认为可以预期政策将进一步宽松，但是进一步宽松的困难重重。

　　后市将形成政策放松预期和经济下滑担忧两种市场情绪并行的局面，市场最终选择向上还是向下，将取决于两者间的博弈。结合近几日的技术走势来看，周四市场冲高回落，形成疲弱的十字星形态，周五低开低走疲态尽显，我们认为经济下滑的担忧或将主导后续市场走势，政策面超预期的表现将会对市场反弹的形成起到明显促进作用。

　　具体到下周市场，投资者依旧需要重点关注两方面：一方面是国内外政策走向，超预期的政策或将再次引导市场形成反弹；另一方面是A股市场的扩容压力，尤其是12月7日的新华保险IPO，这将是拖累市场的短期关键因素。操作上，依旧需要以控制风险为主，适当把握个股机会，回避涨幅较大股。

　　恒泰证券北京安德路营业部

　　注册投资顾问：封照金

　　执业证书编号：S0670611040078