11月17日以来的第二个跳空缺口，1.87%的日跌幅，将揪住2300点边缘的沪指往下猛踩40余点，令12月13日的股指接轨十年前的2245点。

　　与颓废的二级市场截然不同，一级市场仍然高歌猛进、我行我素。新股本周密集上会令投资者对资金面产生担忧，截至目前，5只中小板新股发行，上会公司多达13家。

　　10年过去，沪指归零（零涨幅）。天相投顾董事长林义相在微博感叹：“长期价值投资彻底破产了。”

　　本报记者调查发现，当前机构出现两种投资策略：继续看空或看多做空。但两种策略都会造成“没人玩了”，信达证券自营部一投资经理表示。

　　13日两市成交虽较前一交易日有所放大，仍未突破1000亿元，只有973.62亿元，且恐慌性抛盘增加，据测算，两市净流出资金量约65亿元。

　　不少大牌公募基金的重仓股一派肃杀之际，公私募基金和险资等机构如何应对？记者就此进行调查。

　　担忧资金面？

　　“政策面和基本面找不到下跌的理由。”广州一家基金公司的基金经理认为，能解释13日两市下挫的就在资金面和情绪面。

　　应该说，近期政策面利好不断。11月份CPI增速只有4.2%，低于市场普遍4.5%的预期；并且中央经济工作会议正在召开，下一步的减税也被认为是积极财政政策的一种表现。

　　上市公司业绩下滑的预期已被市场接受。

　　“直接影响股市的可能是不断恶化的资金面。”北京一家合资保险公司负责资产配置的投资经理注意到，原本12月12日对外披露的11月份信贷数据失约。据媒体披露，截至11月28日，四大国有商业银行新增贷款仅1400多亿元，预计金融机构全月新增贷款约5000亿元，大大低于市场预期的6000亿元。

　　此外，央行仍在公开市场进行净回笼操作。12月13日，央行计划于14日发行1年期380亿元的央票，尽管发行利率连续第四周持平于3.4875%。380亿元的发行量较上期有所减少，但因本周到期资金仅130亿元，央票发行后，公开市场操作连续第三周净回笼资金成定局。

　　据兴业银行首席经济学家鲁政委推测，考虑到历年春节一般都出现流动性波段收紧，加上公开市场到期量畸低、外汇占款增量减少及元旦、春节相距很近的特殊性，对2012年春节期间的流动性问题，可能仍需特别关注。“如果央行不下调法定存款准备金率，春节期间的流动性会较为紧张。”

　　和聚投资总经理兼投资总监李泽刚直言，此轮下跌罪魁祸首就是流动性。

　　他认为，年底流动性出现一些问题。准备金率下调无法覆盖全部领域，许多企业年底要结账，因此机构都要出货，大家都了解这一点，一些机构会提前行动，由此导致13日恐慌性下跌。

　　瑞天投资总经理李鹏也表示，13日的大跌与资金面相关。

　　他指出，市场对存款准备金率下调表达的政策意图有分歧，目前看，货币政策转向为时过早的判断占据主流。

　　机构或撤或观望

　　对于场内机构而言，此刻形成少见的分歧，但操作统一的局面。

　　“我们看好后市，因为估值够低，也发现很多好股票，但是不敢行动。”上述广州基金经理表示。

　　据其介绍，近期的券商策略报告会上，许多同行都认为2400点以下就是底部区域，但不敢抄底。“今年以来，做左侧交易的机构屡屡受伤，已经失去再做左侧交易的勇气。”

　　众禄基金研究中心也发现基金看多做空的类似现象。如看多的嘉实基金认为，市场已处于低位，是较好的建仓机会，A股明年震荡上行。但上周该公司整体仓位下降2.27%。

　　据该机构调查，虽然基金公司看空比例为52%，看多降为24%，看平升为24%，多空比为0.46：1。但是基金公司中，上周61家顺势减仓2.06%（整体幅度为61家的算术平均数），72%（44家）选择减仓，26%选择加仓。兴全基金仓位不变。多空比为0.36：1。

　　事实上，部分看多做空的基金实属无奈。记者从多家基金公司了解到，由于净值缩水，及基金的机构客户年底对资金的需求，基金赎回情况恶化，加上部分个股的黑天鹅事件，亦造成投资者对基金的赎回。为此，基金被动减仓。

　　对于后市，深圳一合资基金公司投资总监表示，明年一季度末可能反转。

　　李鹏则认为，低迷将延续到明年1月份。“目前来看，市场普遍预期的2300点底部轻易跌破，随着经济继续下滑，上市公司明年一季度业绩不会理想，这种背景下，低迷的行情至少要熬到‘年关’”。

　　但记者采访发现，一家此前一直轻仓的保险公司却谋划着抄底。

　　“之前我们规避了4月份以来市场陷入调整的大多数风险，眼下虽然别人都在看空，但我们认为快到底了。”该保险公司投资经理表示。

　　(21世纪经济报道)