汤臣倍健300146

　　收盘价77.90元

　　公司发布2011年年度业绩预告，归属上市公司股东的净利润为1.75-1.93亿元，同比增加90%-110%，每股收益为1.61-1.77元。

　　公司于今年6月启动了“全球营养体验之旅”，经过两个月的选拔，挑选出两名具有良好专业知识的“全球营养体验大使”，于11月份前往公司位于美国、挪威、新西兰的原料生产基地，考察和体验公司产品的原料是如何生产的，全程网络动态跟踪，目前活动已经结束。这种营销活动对于塑造公司的品牌地位有积极的推动作用，公司在轻资产运营的情况下可以拿出更多的费用和精力去建设品牌，随着时间的积淀，品牌优势将成为竞争对手难以复制的壁垒。

　　公司内部有一个增长计划，预计未来三年每年增长速度不会低于50%，但和目前基数相比，增速超预期的可能性依然很大。公司明年网点铺设计划为增至2.7-2.8万个，目前来看，一些前期谈判失败的客户(如国大、广州大润发、国药、海王星辰等)目前都与公司订立了合作协议。公司明年终端网点铺设速度会继续超预期，和全国39万个终端零售药店网点数相比，短期内丝毫不必担心成长瓶颈。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为1.77、2.99和4.66元，维持“买入”的投资评级。

　　（宏源证券）