券商最新评级：23只错杀股有望爆发_经济台

　　攀钢钒钛(000629):钒钛磁铁矿建设将稳步推进

　　攀钢钒钛 000629 钢铁行业

　　研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2012-06-20

　　鞍千矿业、鞍钢香港和鞍钢澳大利亚股权过户登记至公司的手续已办理完毕。置出资产涉及的15家公司股权，股权过户的工商变更登记手续也已办理完毕。这标志着从经营管理角度来看，资产置换完成，公司将实际运营矿业资产。

　　公司2012年已累计获得政府各类补助资金1.15亿元，会计处理为计入营业外收入224.8万元、递延收益242万元、专项应付款1.1亿元。其中最大的一项为1.1亿的钒钛磁铁矿资源综合利用中央补助资金，尽管此项补助列入专项应付款对利润表无直接影响，但保障了钒钛磁铁矿在建工程的有序推进。且此项补助具有持续性，中央财政计划在2011年到2015年期间投入12.5亿元，用于攀枝花钒钛磁铁矿资源综合利用示范基地建设，公司拿到的1.1亿补贴属于首批2.5亿元的一部分，未来仍将持续得到政府财政支持。公司将依靠自有资金、借款、政府补助等渠道稳步推进白马铁矿二期、三期工程、1.5 万吨/年海绵钛工程、氯化法钛白工程、5 万吨/年硫酸法金红石钛白粉项目、钒氮合金扩能改造项目等，项目的逐步投产将增强公司的盈利能力、巩固公司资源龙头的地位。

　　工信部最新修订的钢铁行业生产经营规范条件提出，明年起我国钢铁企业严禁生产一级螺纹钢筋、二级螺纹钢筋。二级螺纹钢约占螺纹钢产量的55%，三级螺纹钢约占40%，我们猜测原先生产二级螺纹钢的钢厂未来将逐步转向生产三、四级螺纹钢，由于每吨三级螺纹钢筋需加入1.0至1.5公斤钒铁，因此将显著拉动钒的需求。2011 年全国三级螺纹钢产量约为6160万吨，钒(V2O5计)消耗量约6.2万吨，其中用在螺纹钢生产中的钒约1.55万吨，即吨三级螺纹钢实际消耗V2O5为0.25公斤。假设2013、2014年三、四级螺纹钢的比例提升至60%、80%，则每年对钒的新增需求为0.78万吨，对应增速为13%，考虑到其他领域的发展，我们认为钒的需求增速有望接近20%，2013年钒价有望走出底部，较2012年涨价10%，钒价上涨带来的业绩增量为0.04元。

　　不考虑增发，预测公司2012-2014年的EPS分别为0.5、0.69、0.75元，对应PE分别为15、11、10倍。我们认为公司是铁矿石行业成长性较好的标的，维持公司“增持-A”的投资评级，目标价10元。

　　风险提示:卡拉拉项目进展低于预期，上半年与鞍钢的铁精粉结算价回溯调整