| 央视网|视频|网站地图 |
| 客服设为首页 |
航空动力调研快报:全面发展，燃气轮机成亮点
航空动力 600893 航空运输行业
研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-02-27
观点:
1.燃气轮机成为新的增长点
燃气轮机分为三类:微型燃气轮机，功率为几百瓦，主要替代柴油机用于机车、坦克；轻型燃气轮机，功率在1兆瓦以上，50兆瓦以下，应用于循环发电，石油、天然气的管道运输，钢厂的焦炉废气再次燃烧和舰船应用等，欧美军舰艇燃气轮机装配率在50%以上；重型燃气轮机，功率在50兆瓦以上，主要用于大型舰船和区域发电。公司目前生产的30兆瓦级别燃气轮机已经稳定交付。除用于舰船的燃机以外，公司正大力研制生产工业用燃气轮机，逐步实现工业用燃气轮机的进口替代。国内工业燃气轮机市场巨大，据相关数据统计，仅我国西气东输一二线工程需要该类燃气轮机210台，且燃气轮机工作寿命为2万小时，工作8年时间便需要更换。
2.航空发动机业务稳定增长
公司承担“秦岭”发动机的整机制造和“太行”发动机的核心部件制造，发动机产量受到国际形式以及发动机技术的影响。与国际发动机巨头相比，我国发动机产量较小，世界较大的航空发动机销售利润率为9.3%， 而公司略低于2%，但是我们认为公司是中航工业集团旗下的发动机资产整合平台，随着我国国产发动机产量的增加，公司会出现规模效益，毛利率将逐步提升。
3.转包业务具备独特优势
公司外贸转包生产的主要产品包括商用航空发动机盘、环类零件和结构件等，主要为罗罗、GE、普惠、斯奈克玛等生产的航空发动机或燃气轮机配套。公司生产近千种的发动机件号，但其中100种零件公司为全球唯一供货商，原因在于:部分零件公司采用了风险收益共享（RSP）模式，参与了发动机零部件的设计；其次公司零部件具备质量，价格优势。
4.非航业务快速增长
公司计划快速发展非航业务，努力发展航空技术延伸产业，重点培育航空技术紧密相关的产品。目前非航产品收入比重为10%，公司规划于2015年提升非航产品收入比重达到40%。
5.盈利预测及评级
我们预测公司2011年、2012年、2013年EPS为分别为:0.248元、0.315元和0.409元，当前股价对应 PE 分别为64.62倍、50.87倍和39.19倍，首次给予“推荐”评级。
中央广播电视总台 央视网 版权所有
违法和不良信息举报电话:010-88047123 京ICP证060535号 
京公网安备 11000002000018号 京网文[2014]0383-083号
网上传播视听节目许可证号 0102002 新出网证（京）字098号
