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龙净环保:工程总包业务有望成为稳定增长点，脱硝改造项目接连中标，助力2012 盈利增长
龙净环保 600388 机械行业
研究机构：东方证券 分析师：周凤武 撰写日期：2012-03-09
事件:
公司公告中标印度比莱钢厂锅炉及涡轮鼓风机房建筑的设计、制造、供货、安装和调试项目，项目总价折合人民币3.5 亿元。
研究结论
海外电厂、工业锅炉建筑承包业务有望成为龙净环保未来新增长点:本项目是公司自2010 年公告印尼中加里曼丹电厂总包项目以来在海外电厂及工业锅炉项目总包业务上公告的第二单。2010 年以来，除传统脱硫脱硝业务外，龙净环保下属武汉龙净大力推进印尼和印度市场的海外工程总包业务。我们认为，印尼和印度两大项目的中标证明龙净环保有能力在海外工程总包业务上获得持续发展，工程总包业务有望成为公司未来新增长点。
脱硝改造项目接连中标，助力 2012 年盈利增长:自2011 年广东省率先启动珠三角火电厂脱硝改造以来，在我们监测的5 个已开标项目中，龙净环保先后中标广东珠海金湾发电有限公司2×600MW 机组和深圳广深沙角B 电厂2×350MW 机组脱硝项目。我们认为，龙净环保在珠三角脱硝改造项目中的高中标率凸显了公司在脱硝业务上的行业地位。未来随着国内其他省份脱硝改造项目的陆续启动，2012 年，龙净环保有望收获更多脱硝改造订单并助力2012 年盈利增长。
龙净环保在新兴市场领域的开拓上更胜一筹。和竞争对手相比，公司在钢铁烧结机脱硫、水泥脱硝、玻璃炉窑脱硫脱硝等新兴市场领域的开拓上已占据先发优势。
维持公司“买入”评级:由于印度项目合同尚未签订，暂时无法预测该项目对公司2012 至2013 年的盈利影响，我们维持对公司2011~2013 年EPS 分别为1.23、1.55 和1.88 元的预测，目标价34.35 元。
风险提示:
脱硝项目盈利能力不达预期的风险
传统除尘、脱硫业务毛利率下滑的风险
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