| 央视网|视频|网站地图 |
| 客服设为首页 |
碧水源2011 年年报点评:拓展外埠市场见成效，业绩大幅增长
碧水源 300070 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：世纪证券 分析师：顾静 撰写日期：2012-03-09
业绩大幅增长，基本符合预期。2011年，公司实现主营业务收入1，026.01百万元，较上年同期增长105.01%，实现营业利润409.11百万元，较上年同期增长95.53%，实现归属于母公司股东的净利润344.51百万元，比上年同期增长94.68%。实现每股收益1.07元。
分配预案:以现有总股本向全体股东以每10股派人民币现金1.00元（含税）；以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
拓展外埠市场助推业绩增长。2011年公司利用超募资金，与多个地区的城投或水务公司成立了合资企业，形成独特的“碧水源”模式，推动公司膜技术进入了多个地区的水务市场。2011年公司在北京地区实现收入47，307.10万元，比上年同期增长45.72%，主要是北京地区实施的项目较上年有所增加；而外埠市场实现收入55，293.72万元，比去年同期增长214.50%。公司投资净收益为4224万元，同比增长7242.73%。其中云南城投（600239）碧水源等公司合计长期股权投资收益约3749万元。
主营业务盈利能力实际增强。2011年公司综合毛利率为47.43%，较去年同期减少1.18%，主要是新并表排水工程项目毛利率相对较低所致；2011年公司污水处理整体解决方案毛利率49.91%，较去年同期增长1.27%，主要是公司生产的膜产品通过技术升级改造提高了产品品质，并降低了成本所致；净水器销售毛利率75.15%，较去年同期增长36.60%，主要原因是净水器去年处于研发及试生产阶段，规模小，生产成本较高所致。
盈利预测及投资评级。鉴于MBR市场需求前景良好，结合公司项目订单和战略布局综合考虑，根据我们的盈利预测，2012-2013年公司每股收益分别为1.78元、2.29元、对应3月8日收盘价（42.2元）的市盈率分别为23.65倍、18.42倍。与上市可比公司比较，具有一定的估值优势，另考虑公司良好的成长性，给予“增持”评级。
风险提示。MBR市场需求低于预期；公司对外拓展和项目订单确认情况低于预期。
中央广播电视总台 央视网 版权所有
违法和不良信息举报电话:010-88047123 京ICP证060535号 
京公网安备 11000002000018号 京网文[2014]0383-083号
网上传播视听节目许可证号 0102002 新出网证（京）字098号
