机构：日信证券

　　股票：保龄宝（002286）

　　精彩摘要：

　　公司10月25日发布2012年前三季度报告,2012年前三季度公司分别实现销售收入7.42亿、同比增加0.64%,实现归属于上市公司股东的净利润0.55亿，同比增加10.25%，对应EPS为0.40元。从单季度情况来看,三季度公司营业总收入2.51亿元,同比下降为-8,57%，归属于上市公司净利润为0.20亿，同比下降为-1.55%。2012年度经营业绩的预计归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0.00%至30%。

　　点评：

　　公司产品生产工艺不断改进,有利于成本的不断下降。公司不断改进产品生产工艺,有效降低生产成本。本报告期，德州市科技局、德州市经信委受山东省科技厅和山东省经信委委托组织行业专家对公司“赤藓糖醇高效发酵与废液提纯新技”、“小麦淀粉生产果糖（固体）工艺”、“利用淀粉糖加工副产物制备寡糖饲料研究”3个项目进行了成果鉴定验收。最终形成了3个项目的鉴定验收意见：“赤藓糖醇高效发酵与废液提纯新技术”达到了山东省技术创新项目计划的要求，总体技术达到国际领先水平；“小麦淀粉生产果糖（固体）工艺”达到国际先进水平；“利用淀粉糖加工副产物制备寡糖饲料研究”成果达到国内领先水平。

　　公司的产品主要有低聚异麦芽糖、果葡糖浆、低聚果糖、赤藓糖醇等几大类，公司是低聚异麦芽糖的创始者，在国内处于领导地位,产销量占国内市场的70%。公司是国内乃至世界功能糖行业的技术创新领头羊。

　　估值：

　　研报预计公司2012年、2013年营业收入分别为1,253.86百万元、1,649.32百万元，分别同比增长31.88%、31.54%。归属母公司净利润分别为79.04百万元、113.36百万元，分别同比增长41.85%、43.42%，基本每股收益分别为0.58元和0.84元，对应2012年、2013年的市盈率为23.02倍、15.89倍，维持“推荐”评级。