机构：中投证券

　　股票：立讯精密（002475）

　　精彩摘要：

　　公司公布2012年1-9月业绩：收入21.6亿、同比增长19.7%，营业利润2.85亿、同比下滑4.9%，净利润1.86亿、同比下滑2.2%，每股收益0.51元。其中第3季度收入8.98亿、同比增长9.5%，净利润8258万、同比下滑9.2%，每股收益0.226元。

　　点评：

　　第3季度收入和利润环比继续增长、同比增速仍在低位徘徊。第3季度实现收入8.98亿、同比增长9.5%、环比增长33.9%，营业利润1.3亿、同比下滑12.5%、环比增长27.6%，净利润8258万、同比下滑9.2%、环比增长16.9%，综合毛利率22.3%、同比减少1.8个百分点、环比减少0.7个百分点。Q2-3业绩同比增速的放缓除了受到行业景气低迷、核心客户产品切换以及新产品新技术培育周期较长导入进度低于预期影响外，和去年5月份联滔电子进入合并报表、同期基数大幅提高有关。

　　全年净利润预计增长0-10%、随着转型和调整的完成未来有望重新步入高增长通道。公司预计全年净利润在2.57-2.83亿元之间、同比增长0-10%，折合每股收益0.70-0.78元；其中Q4净利润在7000-9700万之间、同比增长6%-45%之间，环比在-14%~17%之间。2012年是公司长远发展过程融合、调整的关键之年，也是公司确立以技术为导向进行转型的重要之年，分析未来随着新技术新产品的培育成熟，公司有望重新步入高增长通道。

　　系列并购和投资布局PC、通信、汽车和消费电子领域、初步具备国际级连接器厂商雏形。公司通过IPO募集了近12亿的资金，在主营业务领域进行了一系列股权收购和新设投资，实现了在PC、通信、汽车和消费电子领域的布局。其中：PC领域主要是收购博硕科技和联滔电子股权，通信领域主要是收购科尔通股权，汽车领域收购源光电装股权，消费电子领域和宣德科技设立合资公司、并收购珠海双赢股权。这些并购和投资大幅、快速的提升了公司在连接器领域的研发、制造和市场能力，使公司初步具备成长为国际级连接器厂商的基础。

　　估值：

　　研报预测公司2012-14年净利润分别为2.74亿、3.93亿和5.55亿，每股收益分别为0.75、1.08和1.52元。维持“推荐”评级，短期目标价32.4元/股，对应2013年30倍PE。