机构：日信证券

　　股票：华仁药业（300110）

　　精彩摘要：

　　公司1-9月主营业务收入增长30.79%，归属于上市公司股东的净利润同比增长21.60%。对应的EPS为0.33元。

　　点评：

　　业绩符合预期：主营业务收入增长较快，较中期28.19%有一定的提升，主要是在普通输液维持前期（约24.70%）的增长基础上有一定的提升，治疗性输液中腹膜透析液的技术上问题解决后，中期开始进行大规模的市场推广活动，增长较快（目前山东、广东、新疆、海南等地区为重点区域）。

　　洁晶提升较快，收购有利于提升输液的产能、丰富治疗性输液品种。洁晶已经纳入会计报表合并，收益已经有所体现，预计合并增加当期收益预计为161万元，预计全年对EPS的贡献约0.03-0.04元。洁晶具有2条玻璃瓶生产线（1亿瓶）、2条塑瓶生产线（0.8亿瓶），2条软袋生产线、1条冲洗液生产线、1座原料药（30吨缩合葡萄糖）车间已经全部通过省和国家食品和药品监督管理局GMP认证，总体产能预计2.5亿多瓶（袋）大输液生产能力，品规接近100多种，其中氟罗沙星葡萄糖注射液、盐酸雷尼替丁氯化钠注射液被列为国家级新产品，参加中标的省和地区有25个，收购整合后对于提升华仁药业的输液的整理的产能，丰富治疗性输液的品种有较大意义，未来对业绩的提升可期。

　　募投项目进展顺利。募集投资项目已经达到试车状态，预计等拿到相关的注册证或GMP认证后，将要如期进行。其中膜材等的投产对于毛利率有一定提升，根据测算平均终端价格下降约14.72%，对平均毛利率的影响可以基本对冲。

　　估值：

　　研报预计2012和2013年归属于母公司的净利润增长分别为23.53%和47.01%，对应EPS分别为0.51元和0.74元。考虑潜在市场需求较大，启动在即，给予“推荐”评级，逢低积极关注。