机构：长城证券

　　股票：长青股份（002391）

　　精彩摘要：

　　公司2012年1-9月实现营业收入9.70亿，同比上升34.08%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿，同比上升45.55%；实现每股收益0.63元，同比上升45.55%。公司同时预告全年净利润同比增长30-60%，折合EPS0.72-0.88元。

　　点评：

　　单季度毛利率再提升缘于杀虫剂价格保持在高位，四季度无忧：三季度净利润增速大于收入增速，主要原因是产品毛利率同比环比分别上涨3.73%与1.81%至25.94%，而这主要是因为自一二季度缓慢涨价后，三季度吡虫啉价格维持在15万元/吨的高位。这也验证了之前的判断。四季度公司1,000吨吡虫啉改造项目将建成投产，总产能保持2,200吨，但成本或将进一步降低，而价格方面预计四季度较为稳定。另一杀虫剂丁醚脲，今年销量翻番有保障。今年杀虫剂业务将贡献超过50%的业绩。

　　未来增长主要看南通项目：南通基地一期报批8个产品，二期11个，其中2,000吨麦草畏预计2013年4月建成投产，作为草甘膦的复配品种，其需求有望随着跨国公司相关转基因作物的推广而大幅增加。同时，麦草畏生产壁垒较高，国内目前只有两三家企业具备生产技术，构筑较高的进入壁垒。预计2013年除麦草畏外南通可能另有1-2个项目建成投产，而随着一、二期工程的全部完工，公司收入有望翻番式增长。

　　技术领先，储备丰富，充分受益行业长期向好：今年以来，农药行业景气度持续提升，这与国内病虫害高发之外，也与国外专利药到期带来的转移有关。公司储备包括氰氟草酯、甲氧虫酰肼、肟菌酯等多个专利刚到期（即将到期）收入过亿或跨国公司重点培育的品种，且具备短时间内快速放大多个品种的生产能力与工艺水平，与先正达、拜耳、陶氏益农等保持长期战略合作，订单有保证，未来将充分受益于行业供需好转。

　　估值：

　　研报预计公司2012-2014年EPS分别为0.80、1.04、1.34元，维持“推荐”评级。