本周国债市场和企债市场延续了强势走势，不断创出新高。下周一中小银行将迎来第五轮补缴保证金存款准备金，加之下周为春节前最后一个交易周，机构已经开始提前备付节日现金，导致市场流动性整体紧张。

　　本周上交所国债指数继续高走，并且不断刷新冲高纪录。周五上证国债指数收于131.61点，较上周上涨了0.14点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了9.48亿元。上交所企债市场持续上行，周五上证企债指数收于148.52点，较上周上涨了0.22点，共成交52.17亿元。

　　资金面上，自上周五央行宣布春节前暂停公开市场操作，央行本周也未实施短期限的正回购操作。本周央行通过公开市场操作净投放资金730亿元，为连续三周实现净投放操作，累积净投放量达到了1330亿元。

　　第一创业证券指出，虽然春节因素使得物价和资金面在短期内仍影响当前债市，但债市整体向好的格局没有改变。

　　一级市场方面，财政部发行了今年第一期记账式附息国债。11日，财政部招标发行280亿元1年期固息国债，中标利率为2.78%，稍高于此前市场预计的2.68%至2.73%，也略高于二级市场同期限国债收益率。短期债券发行受资金面影响较大。国海证券分析师高勇标指出，春节前资金面比较紧张，对1年期利率的影响也较大。

　　此外，10日，国家开发银行招标发行了2012年度首期金融债，这也是本年度首只发行的利率产品。发行结果显示，本期10年期国开债中标利率为3.85%，低于二级市场同期限收益水平。业内人士认为，当前机构普遍对债市中期行情持乐观预期，加之资金面将系统性向好，未来债券收益率将继续缓慢下行。

　　从市场利率来看，受农历春节因素影响，银行间市场债券质押式回购7天品种利率居高不下，超过了4%。13日银行间市场资金面骤然紧张，各期限资金利率全线上扬，显示出本周市场资金面较为紧张。

　　消息面上，国家统计局周四发布的数据显示，上月CPI同比上涨4.1%，创下15个月新低，且为2011年7月触及6.5%的3年高点后连续第五个月回落。通胀压力进一步放缓，为政策调整预留更多空间。分析人士认为，随着通胀数据的进一步下行，货币政策有继续放松的空间，无论是资金面还是政策面均提振了交易所国债市场的上涨，预计短期内交易所债市还将延续高位运行格局。

　　债市短期尽管受制于节前流动性压力，面临调整风险，但考虑到投资者普遍看好春节后债市行情，因此短期内即使调整，其幅度也将有限。

　　展望后市，中信证券发布的报告认为，2011年曾主导债券市场的流动性，预计在2012年对于市场的影响和冲击都将偏小，债券市场将重新回到宏观基本面和通货膨胀“双轮驱动”的格局中。