在多空双方激烈的博弈之下，近期A股波动显著加剧。在经过了18日个股的大幅杀跌后，19日上证综指再次反弹29.69点，基本收复了18日的失地。

　　从19日沪深两市的表现来看，个股呈现普涨局面，不过周期类品种整体表现仍然相对强势。分行业来看，中信一级行业中的有色金属、非银行金融指数分别上涨了3.40%与3.14%，涨幅居前，而房地产、钢铁、汽车、银行等周期性板块也均有不错表现。

　　回顾近期沪深两市的表现，大幅的上涨与剧烈的回调几乎已成为常态。从1月6日至今，上证综指已累计上涨6.87%，累计涨幅超过30%的个股比比皆是，但对一般投资者而言，“谨慎”与“犹豫”仍是主流情绪，在经过了2011年一次又一次的“抄底”与“被套”之后，“熊市不言底”已成为了最为“明哲保身”的观点。正是在这种犹豫的市场氛围内，多方正在一步步地收复失地。即使从近期市场行业板块的轮动方式来看，也能清晰地观察到多方资金正从“防御模式”切换至“进攻模式”。

　　一般而言，当市场内非周期防御性品种，如食品饮料、医药生物、商业贸易等板块显著跑赢有色、煤炭、建材等周期类品种时，市场内部不存在出现系统性机会的可能，因为此时资金由于对经济前景预期较为悲观，心态趋于防御；而当市场内周期股表现大幅超越非周期股时，则意味着投资者对市场的预期趋于乐观化。这或者源于流动性转暖的预期，或者源于经济可能即将见底的预期。

　　近期在有色、煤炭等主线板块的支撑下，建材、非银行金融、交运设备等周期板块均有不俗表现，充分体现了周期板块的轮动效应，而市场的赚钱效应也在逐渐积聚。在此背景下，短期市场风格转向周期股，资金风险偏好增强已成事实。预计这一反弹周期将不会因长假而夭折，期间外围市场的波动或会对A股产生一定的影响，但不会“喧宾夺主”。

　　短期来看，持股虽“心慌”，但若就此错过“甜蜜蜜”的春节行情岂不可惜。而中期来看，国内经济增速2012年继续放缓恐难以避免，由流动性放松预期推动的行情至多定义为反弹，市场真正意义上的反转仍需关注“经济底”的何时出现，因此，投资者在博弈本轮超跌反弹的过程中也应保持一份清醒。总体而言，2012年市场出现系统性机会的可能性相对较小，但投资者或可把握住不同阶段的结构性机会。