中国证券网编者按：日前环保部明确表态，十二五将斥巨资解决环境问题，相关受益产业面临巨大发展机遇。

　　环保部详解环保十二五规划 相关公司分食3.4万亿蛋糕

　　近日，环保部详解《国家环境保护“十二五”规划》（以下简称《规划》），指出此部历时三年编制的规划将“切实解决突出环境问题”作为重要任务，以解决饮用水不安全和空气、土壤污染等损害群众健康的突出环境问题为重点，加强水、大气、面源污染等综合治理，明显改善生态环境质量。

　　券商研究报告显示，国电清新（002573）、中电环保（300172）、桑德环境（000826）、龙净环保（600388）、聚光科技（300203）等相关个股与环境保护“十二五”规划联系较紧密。其中，民生证券明确表示，随着国家对环境监测领域投入的相应增加，环境监测仪器行业，特别是环境在线分析系统厂商将迎来机会，PM2.5监测设备增长潜力大。

　　总投入高达3.4万亿元

　　《规划》显示，“十二五”全社会环保投资需求约 3.4 万亿元，并且未来在节能减排的力度还将扩大。受国务院委托，环境保护部部长周生贤与31个省、自治区、直辖市人民政府和新疆生产建设兵团，以及华能、大唐、华电、国电、中电投、国家电网、中石油、中石化（集团）公司主要负责人正式签署“十二五”主要污染物总量减排目标责任书。

　　此次的规划更加注重源头控制和过程控制，提出加大淘汰落后产能，合理调控能源消费总量，实施能源结构战略调整，探索调控城市机动车保有总量。同时提出要把主要污染物总量控制要求等作为区域和产业发展的决策依据，对未完成包括减排任务的地方政府实施区域限批。不但将约束性指标从COD和二氧化硫2项扩展到氨氮和氮氧化物4项，并由工业源、生活源拓展为工业源、生活源、农业源和交通源；还对造纸、印染、化工、电力、钢铁、水泥等重点行业分别提出了总量控制要求，对机动车船氮氧化物控制的要求。

　　《规划》对“十二五”环境保护主要指标都有明确目标，即 2015 年比 2010 年的化学需氧量排放总量下降 8%，氨氮排放总量下降 10%，二氧化硫排放总量下降 8%，氮氧化物排放总量降低 10%，地级以上城市空气质量达到二级标准以上的比例增加 8%等。

　　PM2.5监测设备潜力大

　　去年发生浙江德清血铅超标事件，引发当地环保“地震”；今年开年，又发生广西龙江镉污染事件。针对重金属污染事件，《规划》指出要将重金属、化学品等纳入风险防控重点；加强重点行业、重点区域重金属污染防治，实施重金属污染源综合防治，加大有毒有害化学品淘汰力度，严格化学品环境监管，加强化学品风险防控。从预防的角度看，强化环境风险管理基础，完善全防全控保障体系，开展全国环境风险调查与评估，完善环境风险管理措施，健全防范、预警、应对、处置和恢复重建体系。

　　公开资料显示，在监测方面，规划要求在京津冀、长三角和珠三角等区域开展臭氧、细颗粒物（PM2.5）等污染物开展区域联合执法检查，到2015年，上述区域复合型大气污染得到控制，所有城市空气环境质量达到或好于国家二级标准，酸雨、灰霾和光化学烟雾污染明显减少。

　　光大证券（601788）认为，应重点关注污水处理、垃圾处理、脱硫脱硝、土壤修复和环境监测为重点的装备制造业发展，特别是脱硝和环境监测（PM2.5 和臭氧）将先期启动。

　　民生证券也认为，随着经济和社会的发展，环境风险造成的影响也越来越大，“十二五”期间将加强重点领域的环境风险防控。尤其是对于核辐射、重金属污染、危险固体废物、化学品环境等领域将加大防控力度。工业除尘器、大气监测等行业将首先受益，其中 PM2.5 监测设备对国内厂商而言为全新市场，未来增长潜力十足。证券日报

　　先河环保（300137）：销售旺季收入快速增长

　　进入销售旺季收入快速增长,毛利率稳中有升。公司经营具有较强季节性,一般三、四季度为公司销售旺季。三季度公司收入增速显著提升达到37.60%,上半年为下降11.51%,呈现出典型的旺季特征,说明公司产品需求较为旺盛。公司三季度毛利率为54.23%,环比上升3.00个百分点,同比上升9.33个百分点,呈现稳中有升态势。产品结构的不断优化、电子元器件价格的下降及旺盛的市场需求,是公司盈利能力的回升的主要原因。

　　运营市场稳步推进,成长空间巨大。资深的行业背景为公司从事运营服务提供了技术支撑,IPO 也为公司提供了资金实力。报告期,公司续签河北省重点污染源运营项目,续签山西污染源运营项目,中标山东TO 模式运营项目,为公司环境监测市场化运营项目的全面开展打下了基础。

　　公司逐步进入快速增长期。公司产品为环保产品,受环保产业政策影响较大,今年作为十二五开局之年,相关环保政策尚处于细化落实阶段,环保投资尚未充分释放。未来随着环保政策的落实,环保投资将持续加大力度,受益于此,公司也将进入业绩快速增长期。

　　盈利预测:我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.39元、0.53元、0.71元。以10月25日收盘价16.26元计,对应动态市盈率分别为:42倍、31倍、23倍,维持公司"增持"的投资评级。（天相投资 张雷）

　　聚光科技（300203）：业绩表现稳定 进入实验室分析仪器行业

　　总体看,公司经营保持稳定,预计在四季度的传统旺季,公司业绩将集中释放。

　　进入实验室分析仪器行业。报告期公司完成了对北京吉天仪器的收购,为公司进入实验室分析仪器行业奠定了坚实基础。未来公司除加强对实验室仪器行业的整合外,将加强对国内外其他相关行业的调研,寻找适当的目标企业收购整合。公司正在对发展战略、组织体系和能力建设以及内部审计体系进行调整,保证公司健康、持续的发展。

　　公司兼具核心技术和系统集成能力。这种运营模式具有市场控制力强、利润水平高、能提供专业化的解决方案等优点。

　　公司在"半导体激光吸收光谱"和"紫外/可见/近红外分光光谱"等分析技术领域居于国际领先水平,获得多项国家奖项。

　　在多个子行业具有显著优势。公司所在仪器仪表行业子行业众多、市场分散,如果局限于某一个细分行业,将很快出现成长瓶颈。公司目前已经形成了一套成熟的快速介入某一细分行业,并迅速取得领先位置的研发和经营管理模式。

　　预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.45元、0.62元和0.83元,对应14.29元最新收盘价的市盈率分别为32倍、23倍和17倍,维持"增持"投资评级。（天相投资 张雷）

　　天瑞仪器（300165）：智能环保检测设备专家

　　发行后,公司发起人刘召贵先生持股42.47%,是公司的控股股东,实际控制人。

　　X射线荧光谱仪的市场领先者。公司是国内全面掌握X射线荧光谱仪核心部件、分析软技术并拥有自主知识产权的少数厂家之一,已经在RoHS、贵金属等领域建立领先地位。

　　子公司邦鑫伟业是目前国内唯一可以生产波长色散X射线荧光谱仪的企业。

　　环保催生需求,研发服务决定竞争力。环保的关切和技术进步催生仪器需求,自欧盟Rohs法案颁布后,各国迅速跟进,以X射线荧光谱仪为代表的新型高效环保检测仪器需求快速增长,中国市场增长尤为迅速。X射线荧光光谱仪器行业呈现出"两头大,中间小"特征,即公司竞争力主要依赖研究开发实力和销售服务。

　　不断拓展应用领域,步入发展快车道。公司是典型的知识创新型企业,依托研发服务实力实施内生型增长。从创立以来,公司产品应用领域不断拓展,产品线不断延伸。

　　我们认为公司即将度过技术、客户积累期,步入快速发展轨道,而超募资金有望加速这一进程。

　　募股资金投向分析。募集资金12,0250万元,投资于手持式智能化能量色散X射线荧光谱仪产业化项目、研发中心与营销网络及服务体系建设等项目。手持式智能化仪器项目预计于2011年投产,2012年达产,分别可以实现2,240万元和3,730 万元的净利润;研发中心项目建设将使公司具备超精密部件的研发和生产能力,全面提升公司硬件、软件研发的效率,大幅提升公司的研究能力和技术创新水平,确保公司在未来的国际竞争中保持技术和产品优势;营销网络及服务体系建设项目预计三年内完成8家5S区域营销中心建设,12家销售网点升级、总部服务管理中心建设,增强市场渗透能力、产品的宣传力、技术服务能力、综合管理能力,在全国范围内树立公司统一的品牌形象。

　　盈利预测及估值。我们预计公司2010-2013年EPS分别为1.04元、1.29元、1.65元。参照可比公司,我们认为公司2010年动态市盈率在58-65倍较为合理,对应的合理价格区间60.32元-67.6元。（天相投资 于善辉）

　　华测检测（300012）：布局国内碳检测和认证领域

　　华测认证是碳信托授信在中国开展服务的唯一合作机构,负责推广营销、评价和收费工作。2011年10月28日,华测子公司华测认证与英国碳信托标准公司(carbontruststandardcompany)在北京新桥饭店举办主题为"商业低碳方法"的新闻发布会,正式签署合作协议,未来将根据碳信托的标准为中国企业提供审核及认证服务。会议吸引包括京东方、联想、壳牌在内的众多企业的参加。

　　碳信托标准为欧洲著名的碳减排标准,是GHG领域的高端品牌。碳信托于2001年由英国政府成立的独立公司,迄今已为全球700多家企业和机构完成碳足迹测算,其中包括可口可乐、微软、IBM、百安居、丰田等知名企业;帮助客户实现了平均降低8%的碳排放,节约能源成本超过2亿美元。碳信托制定的标准不仅能测定产品的碳足迹,更能通过测量、管理、减量、认证四个步骤评估企业达成持续减排承诺的能力。

　　碳减排将是未来非关税贸易壁垒的重要一环,中国政府高度重视。成立的国家应对气候变化领导小组,组长温家宝、副组长李克强、戴秉国、成员为20多个部委主管部级领导。碳排放交易试点工作正在推进。初步建立基于项目的全国自愿减排交易机制;而省级强制性总量控制与配额交易机制也将在一省三市(广东省、天津、上海等)开展试点,初步计划2013年试运行,2015年全国推广。

　　碳足迹测算和碳减排能力认证孕育巨大市场。研究表明,50%的跨国企业将基于碳排放水平作为选择供应商的条件之一。碳足迹标签已在欧美日流行,以英国为例,其最大超市特易购已有500多种产品加贴碳标签,未来将要求所有7万种上架商品加贴碳标签;而在日本,碳标签制度的产品种类已扩大至94类,广泛涉及农产品、轻工和部分机电产品。可以预见,碳标签、碳减排能力认证将成为全球贸易至关重要的能力构成部分。

　　布局长远,短期业绩贡献有限,维持评级为"强烈推荐"。目前华测经过碳信托认证的审核员只有3个,且国内碳交易市场有待成熟,预计相关业务在香港、海外率先开展,综上我们认为碳排放相关的检测、认证短期对公司业绩贡献有限。维持2011-2013年的盈利预测为EPS分别为0.53元、0.72元和0.99元,对应最新收盘价18.44元,PE分别为35倍、26倍和19倍,维持"强烈推荐"评级。风险提示:政策和市场竞争的风险。（平安证券 邵青）

　　汉威电子（300007）：巩固气体检测优势 全面进军物联网产业

　　公司正在收获去年以来加大研发、市场投入夯实基础的果实,2011年上半年业绩同比增加约八成,全年业绩增速预期良好。

　　宣布竞标125亩地,远景投资20亿元全面进军物联网产业。

　　物联网园区启动项目以公司现有产品为基础,基于高端气体探测技术以及其它高技术手段,有望在燃气无线管网、军队、非煤矿山、区域性的安全生产平台等行业产生典型应用。总投资6500万元,计划于2014年4月完成,预计每年新增净利润1800万元。

　　公司在工业领域一线客户的渗透率不断提高,并且在民用燃气领域获得先发优势,有望享有行业井喷增长和集中度提升的红利。

　　公司不断向上下游产业链延伸,将进入湿度、压力、流量等传感器领域,志在成为以传感器为核心的物联网领先民族企业。公司将以Honeywell等国际领先公司为标杆,逐步实现从气体检测方案提供商向综合性物联网企业的转变。

　　2011-12年EPS预计分别为0.61、1.01元,动态市盈率分别为31.5、19.0倍。考虑到气体检测行业以及未来物联网产业的广阔应用前景和公司业已形成的先发优势,估值优势明显。我们看好我国气体检测行业以及物联网产业发展前景,判断公司业已形成的核心竞争力将确保其持久受益于我国装备制造和消费升级的进程,维持"买入"评级。（国海证券 刘金沪）

　　巨化股份（600160）：氟化工景气周期到来 发展前景明朗

　　近期我们对巨化股份进行了调研,就公司的业务现状及发展前景与公司管理层进行了沟通交流。主要观点如下:

　　产业链完善的氟化工企业。巨化股份经过多年的发展,逐渐形成以氟化工为核心、氯碱化工和煤化工相配套的完整产业链。目前公司主营业务包括氟化工业务、氯碱化工业务、酸业务和精细化工业务。

　　制冷剂景气,一体化优势独享行业发展机遇。09年下半年以来,家电、汽车热销的带动了制冷剂需求快速增长;而发达国家逐步关停制冷剂及配套的氯碱装置导致制冷剂原材料供应偏紧,价格上涨,影响了我国制冷剂企业的开工,在供需偏紧局面下我国制冷剂价格大幅上涨。公司具备完整的一体化产业链,装置开工率高,产品成本优势显著,能够充分分享此次制冷剂景气回升带来的机遇。

　　新建项目将巩固公司行业地位。公司公告将新建含氟聚合物、72kt/a新型氟致冷剂等项目。项目的实施有利于公司延伸氟化工产业链,促进产业升级,提高公司产品附加值,并在制冷剂更新换代进程中占得新机。

　　给予公司“增持”评级。公司受益制冷剂价格上涨,业绩大幅提升,鉴于氟化工景气有望延续,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.75元、0.84元和0.92元,给予“增持”评级。（东海证券 袁舰波）

　　卧龙电气(600580)：下半年增速会好于上半年

　　2010 年上半年实现营业收入14.65 亿元，同比增长了35.45%，实现净利润1.16 亿元，同比增长了11.39%。

　　每股收益为0.27 元，低于市场预期。

　　收入的增幅主要来自于电机及控制装置、变压器业务增长所致；其中电机业务受经济复苏拉动，收入同比增长58%，变压器业务收入同比增长66.5%，蓄电池业务受上半年通信建设放缓，收入同比下降了24.2%。

　　上半年受原材料价格上涨以及人工费用增加较多影响，毛利率有所下降。

　　下半年增速会好于上半年。1、电机业务会较大受益于高效节能电机的推广。近日发改委颁布了第一批高效电机推广目录，卧龙共有96 个型号入围，是入围最多、也是唯一一家既入围异步电动机也入围永磁电机的厂家。2、下半年通信建设会比上半年有所加快，全年蓄电池的业务收入的降幅有望从上半年的24%左右下降到5%左右。3、变压器业务仍然在铁路和地铁建设的大背景下快速发展。4、公司6 月份完成的募集资金到位，未来有可能继续维持一贯的外延收购增长。

　　估值

　　考虑到增发后摊薄，我们下调公司2010-2012 年的业绩预测至0.61、0.87 和1.13 元，公司目前股价只有2011年22 倍左右市盈率，在同行业中估值偏低，我们维持23.00 元目标价和买入评级。（中银国际 韩玲）

　　湘电股份(600416)：电机水泵盈利增强 风能股权注入在即

　　中报要点

　　2010 年上半年实现营业收入32.35 亿元，同比增长51%，实现净利润9,536 万元，同比增长74%。

　　上半年，公司的传统业务交流电机、水泵及直流电机等业务的毛利率都有明显提升，主要原因是公司的产品结构和市场发生了变化，高端产品及火电之外业务拓展明显。

　　上半年，公司风电设备业务毛利率下降明显，主要是产品价格下降所致，我们预测全年的毛利率会和上半年基本持平，2011 年毛利率不会再下降。风机今年销量预计在500 台左右。公司在近期的配股说明书中，集团明确承诺将持有的风能公司49%的股权以定向增发的方式在2010 年底之前注入上市公司。我们预计此项资产增发股份在4,000-6,000 万股左右。

　　2010 年上半年公司的三项期间费用率同比下降明显，同比下降了2.63 个百分点。我们认为公司的收入增长较快，三项期间费用率会进一步下降。

　　估值

　　按照配股后 3.05 亿的股本，我们调整对公司2010-2012年的业绩预测至0.72、0.97 和1.33 元，考虑湘电风能49%股权注入增发4,000-6,000 万股， 2011 年的业绩将在1.19-1.26 元之间，我们将目标价格由26.30 元上调至29.10 元，投资评级维持买入。（中银国际 韩玲）

　　海陆重工(002255)：主业稳定增长 新业务拓展顺利

　　投资要点：

　　公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为48,996.90、12,836.71、5,756.64 万元，同比分别增长5.24%、23.61%、29.30%；中期毛利率和净利率分别为26.20%、11.75%，同比分别增加3.89、2.19 个百分点。中期EPS 为0.45 元。

　　中期盈利能力提升，主要是因为：(1)收入占比73.73%的余热锅炉下游构成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88 个百分点。

　　(2)收入占比1.2%的核电设备毛利率高达70.4%，而去年同期该业务没有实现收入。(3)收入占比22.21%的压力容器毛利率提升2.38个百分点。

　　主业上半年新接订单情况：(1)焦化和钢铁行业余热锅炉接单下滑比较明显，而有色行业增多。(2)核电设备依然是以高毛利率的加工业务为主。(3)压力容器较少，预计下半年会比较多。

　　关注新业务拓展：与江苏联峰合资成立苏州海陆环境能源工程公司，开展余热利用工程设计、承包安装等业务，合资双方分别有制造、市场优势。目前已有一来自永钢的钢铁烧结脱硫订单，价值过亿元。国内2009 年才启动钢铁烧结脱硫市场，公司此时进入还是有利时机。

　　2010 年，受产能限制，核电设备增长主要靠消化现有订单；压力容器增长主要来自宁煤已交付订单的收入确认；受来自焦化和钢铁行业订单减少影响，余热锅炉基本与去年持平。

　　总体来说，手持订单仍比较饱满。预计2010-2012 年EPS 分别为1.11、1.40、1.74 元，维持39 元目标价与中性评级。（国泰君安 吕娟）

　　大洋电机(002249)：新能源汽车电机将是未来最大看点

　　中报要点

　　上半年公司实现营业收入10.76 亿元，同比上升了44.7%，实现营业利润1.28 亿元，同比下降了15.5%，实现净利润1.12 亿元，同比下降了14.7%。实现每股收益0.26 元，略低于市场预期。

　　收入快速增长，内销占比提升。公司今年起主动加大了国内市场的开发力度，今年上半年，公司内销收入同比增长了74.75%，远高于外销收入同比增长28.81%的增幅。分产品来看，除Y7S 同比下降9%外，其余产品收入均实现较大幅度增长。

　　毛利率同比大幅下降7.8 个百分点。上半年，受产品结构性变化及原材料成本上升的双重影响，公司的综合毛利率由26.6%下降至18.8%。传统的高毛利率产品Y7S 的毛利率由44.8%下降至29.9%。我们预计下半年毛利率进一步下滑的可能性较小。

　　新能源汽车驱动系统领域进展顺利。除了实施以新能源动力及控制系统产业化为主体外，公司还适时投资建设该项目的延伸产业和新能源汽车相配套其他节能降耗电机产品，包括拟增发募投的驱动启动电机(BSG)及控制系统建设项目和大功率IGBT 及IPM 模块封装建设项目。该领域将是公司未来业绩增长的最大亮点，我们预计2010-2012 其对利润的贡献度将分别达到13%、26%和37%。

　　评级面临的主要风险

　　原材料价格波动的风险和人民币升值及汇率风险。

　　估值

　　我们对公司2010 -2012 年的业绩预测为0.60、0.91 和1.35元，我们给予公司2011年33 倍的市盈率，因公司10送7，目标价相应调整为30.00 元，维持买入评级。（中银国际 韩玲）

　　泰豪科技(600590)：上半年业绩差于预期

　　公司动态：

　　泰豪科技上半年收入同比增长6.5%，但净利润同比下滑7.2%，实现每股收益0.102元，业绩连续3个季度低于预期。

　　评论：

　　收入增长缓慢，毛利率下降幅度超出预期。公司上半年实现收入10.3亿元，同比仅小幅增加6.5%，其中发电机及电源业务在国内承接项目增多和海外市场开拓屡见成效的共同作用下实现32%的增幅，但智能建筑仅3%的增速和军工(装备信息)业务14%的同比降幅，均低于预期。毛利率上，仅智能建筑业务毛利率较为稳定，电源业务毛利率受毛利率较低的出口比例上升而下滑3%，军工业务因产能利用率低于上年同期及原材料价格上升而明显下滑6%，差于预期。公司费用率基本稳定，补贴收入有所增加，最终净利润同比下滑7.2%，连续第三个季度低于预期。

　　至半年报，合同能源管理业务仍推进不明显。上半年，公司持股37.5%、采取权益法进行核算的深圳卓克节能实现收入1083万元，收入规模仍未达预期，加上企业人员的快速增加，最终录得亏损267万元，亦低于预期；考虑到该子公司基于高频电磁灯的合同能源管理业务09年至今业务推进始终不顺利，我们判断其中原因除了高频电磁灯产品普及率较低限制了推广外，卓克节能自身也可能存在执行力层面的较大不足，我们由此提示公司合同能源管理业务中短期内恐难以得到实质性推广的风险。

　　盈利预测调整：

　　鉴于公司合同能源管理业务推进低于预期，而现有业务中智能建筑收入增长乏力，同时，电源和军工业务毛利率差于预期，我们下调公司2010~11年收入各10%，下调EPS预测分别19%、20%。

　　投资建议：

　　基于调整后的2010~2011年分别0.29元和0.39元的EPS预测，公司目前股价对应2010、2011年市盈率分别44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我们亦提示公司业绩及合同能源管理业务持续低于预期的风险，但鉴于公司智能建筑主业、合同能源管理等新业务在国家节能减排战略导向下仍具长期增长前景，仍维持审慎推荐评级。

　　风险：

　　大盘下跌导致市场估值水平下降；公司盈利不达预期；EMC等新业务开拓慢于预期。（中金公司 朱亚锋）

　　九龙电力(600292)：业绩增长有限 静待重组方案出炉

　　环保工程方面，公司公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司与四家单位签订了脱硫工程总承包合同，合同总金额34,481 万元，公司脱硫业务目前处于市场前列，但由于该行业竞争激励，毛利率较低，公司正积极介入脱销领域，提升盈利能力，目前公司脱销催化剂产能逐渐释放，报告期内，公司控股子公司重庆远达催化剂制造有限公司脱硝催化剂产量为1890 立方米，销售1380 立方米，因此整体上看，虽然公司2010年上半年环保业务的收入有所减少，但由于脱销业务的顺利开展，毛利率呈现较大幅度的上升。

　　煤炭销售上，由于煤炭价格的上涨，该项业务毛利率小幅提升0.27%，但由于公司参股煤矿尚未投产，仅参与煤炭经销致该项业务毛利水平较低，为0.72%，我们期待公司参股的合川矿投产后能带来较为丰厚的投资收益。

　　重大资产重组留足想象空间

　　公司于7月23日后开始停牌，筹划重大资产重组事宜，根据公司“立足重庆、面向西南、辐射南方；以发电产业为核心，做强做大环保产业，大力发展煤炭等相关产业”的产业发展思路，再结合控股股东中电投在西南地区的布局，我们认为此次重组资产可能涉及核电或者环保业务，若是如此，则公司的盈利能力将会有大大提升，从而为公司的业绩增长提供动力。

　　暂不评级

　　由于公司重大资产重组存在较大不确定性，暂不评级，保持重点关注。（国海证券 张晓霞）