郑州煤电(　10.68,0.53,5.22%,估值,测评)：成长性将进入快车道

　　郑州煤电今日股价至收盘上涨5.22%，全天换手率为3.47%。公司是中央直属的重点煤矿企业，是国有重点煤炭企业第一家上市公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.18元、0.35元、0.50元，对应动态市盈率为59倍、31倍、21倍；当前共有11位分析师跟踪，3位给予"买入"评级，8位给予"观望"评级，综合评级系数2.73。

　　公司地处国内产煤大省河南储煤中心地带，拥有超化煤矿、米村煤矿、告成煤矿和东风电厂，并拥有煤炭的地质储量为2.4亿吨，可开采的储量为1.3亿吨，在国内煤炭上市公司中名列前矛。

　　郑煤集团实施煤炭资产注入：公司公布将房地产开发业务相关资产(约11亿元)与控股股东郑煤集团优质煤炭业务资产(约46亿元)进行置换，差额部分(约35亿元)由郑州煤电向郑煤集团定向发行约3.5亿股作为对价支付；同时，向最多不超过九名投资者定向发行1亿股配套融资，所募资金主要用于提高重组项目整合绩效和煤炭资产的技术改造等。本次交易拟置入资产包括白坪煤业100%股权、新郑煤电51%股权、教学二矿51%股权、芦沟煤矿及本部煤炭业务相关的部分资产及负债，煤种均为品质较优的贫煤、贫瘦煤。中航证券认为，资产重组完成后，公司权益可采储量从10637万吨增长至29188.01万吨，核定产能从480万吨/年增至1065万吨/年。经计算，本次置入煤矿中，保有可采储量平均价格12.1元/吨，权益可采储量平均19.23元/吨，价格比较合理。

　　注入煤矿等同输血：郑煤集团注入到郑州煤电的煤炭资产，合计保有储量为29480万吨，产能为585万吨/年。而郑州煤电原有煤炭保有储量为19363万吨，产能为480万吨/年。注入煤炭资产优于公司原有煤炭资产。第一创业证券认为，由于上市公司部分煤炭矿井面临枯竭，本次郑煤集团对上市公司的煤炭资产注入，无异于输血再造，使得公司无论是在煤炭储量还是煤炭产能方面，都能实现倍增，产能从原来的480万吨/年上升到1065万吨/年。

　　期待后续资产注入：中航证券认为，本次资产重组完成之后，郑煤集团仍有部分产权有瑕疵、资源濒临枯竭、或为基建矿井及正在进行资源整合的地方小煤矿，合计产能991万吨/年，为解决同业竞争的问题，集团后续可能陆续将这些煤矿注入上市公司。

　　国金证券表示，考虑增发后摊薄的影响，预计公司2012-2013年每股收益为0.79、0.96元。公司较板块当前并无明显估值优势，但是考虑到集团后续资产注入路径明晰，公司成长性将进入快车道，同时有补涨动力，估值应有一定溢价，给予"买入"的评级。

　　风险提示：重组失败、实际业绩不及模拟测算、煤价大幅下跌。 (今日投资)