本报记者 龙跃

　　在成功突破2300点压力带后，2月以来沪深股市颇有“轻车熟路”的感觉。技术上，短期压力位已被有效突破，同时资金情绪及经济、货币数据等都很难在2月份给市场带来显著压力。因此，分析人士认为，2月A股保持强势格局的概率较大。

　　龙年之初股市“猴性”十足

　　龙年之初的股市“猴性”十足。2月3日当周，大盘收出“吊颈线”，这种图形往往意味着市场即将出现调整。上周前两个交易日，大盘也确实出现一定下跌。就在投资者认为一轮调整即将来临的时候，沪深股市却在上周三反身向上，并且在此后两个交易日始终保持强势。至此，沪综指成功突破短期的三大压力带，即2300点整数关口、60日均线以及3067-2826下降趋势线。

　　从行业角度看，上周市场的支撑力量来自于周期股。大宗商品价格的反弹带动有色金属、煤炭板块大幅上攻，芜湖地产新政撬动了房地产、建筑建材等板块。可以说，在大盘突破2300点的过程中，周期股起到了决定性的作用。值得注意的是，当指数站上主要压力位后，市场格局也在发生悄然变化。最为突出的一点是，尽管周期股仍然表现出色，但部分周期特征不明显的行业也开始启动。截至周五收盘，上周涨幅居于前三位的行业指数分别是轻工制造、纺织服装以及电子行业，涨幅分别高达4.04%、3.67%以及3.66%。上述三大行业都具有较强的外向型特征，分析人士指出这一变化需要引起关注，毕竟当前美国经济复苏的趋势相对于我国经济而言更为清晰。

　　从风格角度看，截至上周末，小盘股相对于大盘股的市盈率溢价幅度为139.45%，较此前一周的132.50%有所提升。小盘股估值溢价再度走高情有可原。实际上，从风格板块估值看，当前中证100、中证200以及中证500指数成分股的整体市盈率（TTM）分别为10.18倍、18.92倍以及21.80倍，市场估值结构渐趋合理。有分析人士指出，这可能意味着2300点之上，中小盘股的股价弹性将逐渐显现。

　　换手率显示资金情绪转暖

　　2300点之所以存在较大压力，主要原因在于前期不少投资者判断2307点是中期底部，而当市场跌破2307点后，资金开始多翻空。因此，2300点是一个明显的市场情绪压力位。而随着情绪压力位被有效突破，场内外资金情绪开始发生积极转变。

　　从换手率角度看，上周全部A股的换手率为0.72%，已明显开始走出自去年11月底形成的换手率底部区域。这表明场内资金参与行情的意愿明显增加。此外，据中登公司数据，2月3日当周沪深股市新增A股开户数124005户，创出今年以来新高，显示场外资金入市热情升温。海外股市的资金情绪也在逐渐乐观，标准普尔500波动率指数（VIX）2月9日收报18.63，相对于2月3日的17.10，明显提升。

　　值得注意的是，在二级市场参与资金情绪转暖的同时，产业资本逢高卖出的冲动有所增加。据Wind资讯统计，2月份以来沪深股市重要股东增持额为1.56亿元，而同时重要股东减持额却达到7.52亿元。减持的重灾区仍是小盘股，在2月以来被减持的20只个股中，有14只股票属于中小板和创业板。大小非的动向给投资者的提示有二：其一，尽管小盘股弹性更好，但对那些估值仍然过高的个股还是应该保持谨慎；其二，2500点是前期大小非减持密集区，这一点位有可能构成一季度行情的一个重要压力位。

　　压力减轻或助股市保持强势

　　来自于基本面的压力可能在本月缓解，因此2月行情或值得看好。去年春节在2月份，而今年春节在1月份，这会使2月份数据在季节性“错配”的背景下出现显著的同比改善。因此，2月份基本面利于股市保持强势格局。

　　从上周走势看，1月份相关经济数据的公布还是给市场带来了一定压力。数据显示，1月CPI同比增长4.5%，明显超出市场4%的预期。进出口数据均出现同比负增长。从市场运行看，上周四与上周五在公布了相关数据后，股市都随即出现下跌走势。

　　1月经济数据较差显然包含了季节性因素。由于去年和今年春节时间的差异，今年1月经济增长同比数据较差并不令人感到意外。同时，1月CPI增长中食品贡献较高，这也与春节引发的季节性因素关系很大。既然由于季节性“错配”的原因，1月宏观数据“超预期差”，那么2月的数据会不会因为同样的原因而“超预期好”呢？至少在2月数据真正公布前，这一思维范式可能会主导市场预期，这可能意味着2月股市将运行在基本面的轻压力区内。