SST华塑股改方案遭质疑

　　停牌两个多月的SST华塑（000509）昨日复牌，同时披露股改方案。令人不解的是，此次的股改方案竟然是已于2008年被股东大会否掉的原方案。

　　再提四年前股改方案

　　2011年12月2日，SST华塑宣布因筹划股改事宜开始停牌。同时在12月10日公告称公司拟重启股权分置改革事项，并正在与相关部门就相关事项进行沟通。经过两个多月后，SST华塑在昨日的复牌公告中表示，经过和控股股东及其他非流通股股东多次沟通，最终确定以2008年1月14日公司所公告的股权分置改革方案继续推进股改。

　　SST华塑此次股改方案为，公司以现有流通股本1.51亿股为基数，用资本公积金向全体流通股股东定向转增股本，非流通股股东持有的非流通股份以此获取流通权。按照说明书，在本次股改方案实施股权登记日登记的流通股股东，每持10股流通股将获得4.15股转增股份，相当于向流通股股东每10股直接送1.32股。转增股本后，公司总股本增加至3.13亿股。自方案实施完成后首个交易日起，公司的非流通股份即获得上市流通权。

　　“不换汤药”引不满

　　此公告一出，立马引起不少投资者的不满。“拿一个已经否决了的方案出来，那就再次坚决否决！”“如果此方案能通过，那SST华塑何必过了四年还没股改成功？”在SST华塑的股吧里，投资者议论纷纷。

　　早在2008年1月初，SST华塑就曾拿出上述股改方案。不过，在随后召开的股东大会上，此方案由于对价过低遭到流通股东反对而未获通过。当时不管是与同行业公司比较，还是基于其本身的市场基本面，以资本公积金转增股本的方式做支付对价，普遍的股改方案都在10送3以上；很明显SST华塑1.32的送股数是很勉强的，更显不出股改的诚意。

　　值得一提的是，大股东持股比例不高也是SST华塑股改方案“抠门”的一个原因。资料显示，作为SST的控股股东，济南鑫银投资有限公司持有股份为6292万股，持股比例仅为25.17%，若本次股改方案获准实施，将使其持股比例摊薄至20%左右，这也使其股改动力不足。

　　基本面乏善可陈

　　作为一家股改钉子户，SST华塑近几年的业绩也是乏善可陈。2008年到2009年由于连续两年亏损，被实行退市风险警示处理；2010年前三季度亏损1270多万元，按照当时的经营状况，被暂停上市几乎不可避免，不过就在2010年最后一天，由于被银行免除了3728万元的利息，且计入当期收益，使得SST华塑惊现躲过被暂停上市的命运。而就在日前发布的2011年业绩预告中，SST华塑全年再次亏损9000万元-1.2亿元。

　　重组成了SST华塑翻身的最大希望，也正因为如此，近几年来，市场上屡屡传出券商、酒企入主、涉矿等传闻，不过后经证实并不属实。此次SST华塑拿出四年前被否掉的股改方案再次卷土重来，究竟结果如何，《大众证券报》将继续关注。

　　记者 王朋