【财经网(博客,微博)专稿】记者 冯青

　　2月16日，招商证券发布研报指出，成都路桥（002628.SZ）未来将受益于经济结构的区域调整，以及财政政策向中西部倾斜。

　　首先是经济结构的区域调整，预计工业化和城市化将由东向西扩散，西部开发将成为国家的

　　核心战略。其次是财政政策向中西部倾斜。成都路桥将有望借上市之机抢占先机。

　　成都路桥是四川五家路桥公司之一，中短期看，成都将“交通先行”列为五大战略之首。成都路桥的ROE连续多年远高于可比公司，主要得益于良好的成本控制能力和BT模式带来的利

　　润提升，以及高于同业的资产周转率，另外公司回款状况也高于行业平均水平。

　　成都路桥去年10月曾宣布发行4200万股，募资3.2亿元，主要投向购买施工设备、补充公路工程施工业务运营资金，招商证券表示，这将有助于提升未来的成长能力，降低公司资产负债率，提升公司融资能力。

　　招商证券表示，成都路桥的募投项目将有助于公司成长力。首先是巩固成都市场，抢占

　　西部市场，加强路面养护、BT项目等业务；增加注册资金扩大可承接项目范围。其次是募投

　　项目将降低资产负债率，提升公司融资能力。

　　四川省两会政府工作报告指出，将全面启动天府新区建设。按照“一城六区”组合型城市布

　　局要求，推进基础设施，公共服务能力和产城一体化单元建设，突出“一城”，加快上马一

　　批公共服务项目和重大商务项目，尽快形成中央商务区功能。成都两会则将交通摆在优先位置，同时要求加快天府新区和北城旧改。成都市将“交通先行”战略作为五大兴市战略之首。一是抓外部交通。其次是大抓内部交通，重点建好三张交通网。

　　2008年-2010年，成都路桥的权益净利率平均为25%，显著高于同业公司。主要是成都路桥的销售净利率远高于竞争对手，主要得益于BT项目贡献的投资收益和良好的管控能力。其次成都路桥资产运营能力高于同业，公司的存货周转率和总资产周转率均高于行业平均水平。与同处成都的四川路桥相比，公司的存货周转率是四川路桥的2.2倍，总资产周转率是四川路桥的1.7倍。

　　招商证券表示，假设成都路桥2011-2013年新签订单分别为28亿元、30亿元和50亿元，主营收入分别为24.8亿元、34.7亿元和44.9亿元，年均复合增长为38%；毛利率分别为14.1%、14%和13.8%；所得税率为24%、15%、15%。

　　预计成都路桥2012年的动态PE12.5倍，行业17倍，2012年15-18倍PE对应股价24-28.8元，给予公司“强烈推荐-A”的投资评级。预计2011-2013年EPS分别1.1元，1.61元和2.06元；2012年15-18倍PE对应24-28.8元，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　2月16日，成都路桥收盘价20.38元，上涨0.99%。

　　（证券市场周刊供稿）