魏颖捷

　　央行降准对于各个板块和概念的影响不一，如果从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益，虽然降准不能带来上述行业的质变，但能有助于缓解悲观预期。

　　受益板块一：

　　资金敏感型品种

　　无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例，虽然一季度人民币存款流出8000亿元，外汇占款流出都会影响到贷款基数，但降准通过可贷比例的提升，对冲这种贷款基数下滑对于盈利的冲击。据测算，准备金率下调0.5%将为银行带来3700亿元的资金释放，从货币乘数变化的角度计算，理论上将带来15000亿元左右的M2增加。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。半年内准备金两次下调，并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但会给市场一种预期，即货币政策的微调已经开启，并且是一种可持续的微雕。一旦流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。前期关于放开交强险对于保险行业是突发利空。但降准会增加降息预期，进而推动债券等资产价格上涨，这点从国债指数去年以来的单边上扬走势中就不难看出。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

　　受益板块二：

　　大宗商品类

　　大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。前者而言，至少上半年不会有明显起色，但市场已有一定预期。而后者，随着中国第二次降准，配合全球流动性松动的预期，可能成为影响大宗商品走势的超预期因素。去年以来，有色金属价格受到欧美经济不景气和中国宏观调控影响，呈现整体下跌。目前我国是全球最大的有色金属消费国，连续降准预期的强化显示货币松动和保增长意愿的上升，无疑会逐步改善经销商对于大宗商品的悲观预期，不排除补库存时点提前的可能。外围欧债危机不断发酵是趋势，期间会穿插着相应的脉冲性救市政策，这对于大宗商品尤其是有色金属而言，存在波段脉冲机会。在PPI快速下滑阶段，有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，相比去年4月以来的单边下跌，有色板块的波段投机频率会有所增加。

　　受益板块三：

　　高分红的新蓝筹

　　降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的些许好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。近期郭树清主席在公开场合呼吁蓝筹股的投资价值，一定程度上也说明此类品种也是符合管理层导向的投资标的。从这个层面来看，沪深300中市盈率低于20倍且分红比例高于一年期定存利率的品种具有比价效应。