雏鹰农牧（002477）公司发布2011年业绩快报，营业总收入、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为13亿元、4.31亿元和4.31亿元，同比增长90.36%、246.99%和250.13%。

　　●盈利低于我们的预期，但也达到了三季报预测的底线。我们预计2011年公司EPS为1.74元，实际EPS为1.61元，其中四季度猪价下调、费用增加是主要原因。前三季度毛利率为40.60%，全年毛利率为39.34%，就单季度而言，四季度毛利率为36.58%，环比下降了9.25个百分点；同期管理费用增长41.55%，增长绝对额高于去年同期近400万元。

　　●今年业绩有望屡超市场预期。2011年较低的基数、2012年猪价有望平稳运行，为公司今年业绩稳健增长创造了良好的环境。调高2012年EPS至1.83元，该预测基于猪价下调10%、成本基本稳定或小幅下调的情境，我们认为这是一个非常保守的预测。

　　●对今年猪价的判断：平稳运行，有可能出现小幅上涨。

　　猪价的两大影响因素，一是疫病，二是通胀。

　　目前市场对后期猪价走势有些“担忧”，都在等待猪价“明朗化”(或者说是下跌，甚至是大幅下跌)；从2011年四季度的猪价走势来看，已经从高位回调，继续下探存在很大的阻力，阻力主要来源于供给增量不足、行业生产效率较低、从业风险较大和疫病隐患较多；笔者的草根调研显示，仔猪供应还是偏紧，与仔猪价格高位运行吻合。

　　通胀压力虽然有所减轻，但依旧不容忽视。