编者按：上周五，市场一改近期“碎步”上行的态势，开始在地产股的带动下发力上攻。继3067点以来的下降通道上轨、楔形震荡轨道上轨与半年线之后，大盘的下一步目标无疑是2011年11月18日的向下跳空缺口。而根据股市“缺口必补”的规律，本周沪指冲上2460点几无悬念。问题在于，沪指将以何种方式“补缺”。一种可能是，周一沪深两市开盘后借上周五的余威，一鼓作气、大幅上涨，这也就是所谓的“加速反弹”。另一种可能是，沪深两市在“缺口”前维持震荡，实现筹码的充分换手。

　　=====本文导读=====

　　【补缺大戏或将上演】

　　两大路径刻画股市“补缺”图 2500点是反弹天花板？

　　补缺戏或顺利上演 2800之前追“弹性”

　　【反弹阻力位曝光】

　　2550下方顺势参与反弹

　　2500点是反弹天花板？

　　周边星罗棋布变数大 大盘阻压约在2500点

　　两路径刻画补缺图 三疑问念出“反弹经”

　　自2132点反弹至今，沪综指、深成指已悄然收复半年线，沪指重返2400点上方，而深成指也攻克了万点大关。市场情绪虽渐趋活，但多空之争仍未画上句号。可以说，在当前的位置，沪深两市中已没有了可以随便“捡便宜”的品种，而支撑反弹的逻辑也从之前的超跌反弹转移到了对地产行业“政策底”的期盼上。显然，此时市场虽然机遇犹存，但风险也在逐渐积聚中。在此背景下，2132点是否中期底部、反弹能否持续以及地产股能否延续，强势这三个疑问就成了萦绕在投资者心头的疑问。

　　2132点确立中期底部概率增大

　　如果有时光机的话，那么投资者无疑希望回到1月6日大盘见底2132点的时候全仓买入股票。毕竟本轮反弹与2011年的两次反弹存在着质的区别，特别是1月9日与1月10日的两根“煤飞色舞”驱动下的大阳线，从根本上奠定了本轮反弹强势的格局。但投资者在本轮反弹最具有安全边际和风险收益比的时候仍然显得“举棋不定”，未能从熊市心态中抽离出来，这也直接导致了在多只前期“问题股”底部反弹超过50%、甚至翻倍的情况下，投资者大多只能“望股兴叹”。

　　当时间窗口行至2月底时，尽管盘面资金活跃程度不断增强，市场的强势一览无遗，但在强势背后的风险却也在暗中积聚。至少对此前踏空的投资者而言，当前的市场上已经不存在真正意义上的“无风险”品种。当然，随着近期沪深两市量能的不断放大，场外资金入场的积极性已经逐步点燃，但市场的上涨仍然较为稳健，并未出现大涨“逼空”的行情。从这个角度而言，目前入场的资金未来面临的机遇仍然大于风险。更为重要的是，目前可能引发市场系统性风险的因素前期基本已经消化，而在资金开始适应了市场的强势格局之后，那么每一次深幅调整的机会反而是踏空资金建仓的良机。这意味着沪指若想在后市跌破2132点位置，只有出现真正意义上超预期的“黑天鹅”才有可能。目前来看，在欧债危机上演“拖字诀”、美国经济稳健复苏的背景下，只有叙利亚和伊朗问题、特别是伊朗问题可能成为未来影响全球金融市场的“定时炸弹”。但综合多方分析人士的判断，伊朗问题最终诉诸武力的可能性极低，目前的僵局只是双方在政治角度的博弈。

　　总体而言，2132点中期底部的位置难以被撼动，未来每一次明显的调整都将是踏空资金从容建仓的时机。

　　“补缺”成必然 方式却存疑

　　上周五，市场一改近期“碎步”上行的态势，开始在地产股的带动下发力上攻。继3067点以来的下降通道上轨、楔形震荡轨道上轨与半年线之后，大盘的下一步目标无疑是2011年11月18日的向下跳空缺口。沪指是在2448点至2459点附近，上周五沪指收于2439点，距此缺口上沿只有20点距离。而根据股市“缺口必补”的规律，本周沪指冲上2460点几无悬念。

　　问题在于，沪指将以何种方式“补缺”。一种可能是，周一沪深两市开盘后借上周五的余威，一鼓作气、大幅上涨，这也就是所谓的“加速反弹”。目前来看，加速反弹的内外部因素均已具备。一方面，沪深两市量能不断放大，目前日均总成交金额稳定在2000亿元左右，市场赚钱效应尽显，可以说目前市场的人气已被全面激活。另一方面，上周五标普500指数创2008年6月以来的新高，与此前代表科技股的纳斯达克指数形成共振，显示全球资金风险偏好显著增强。因此，不排除周一股指借利好“逼空”，股指再上新台阶。一旦如此，投资者需警惕这种逼空行情。毕竟没有只跌不涨的股市，更没有只涨不跌的股市，即使是在中期强势格局奠定的背景下，短线的调整也足以套住追涨的踏空者，使投资者心态紊乱，难免追涨杀跌。因此，如果周一市场出现放量大涨的情况，建议投资者可适当减仓或观望，在调整的时候从容加仓。

　　另一种可能是，沪深两市在“缺口”前维持震荡，实现筹码的充分换手。事实上，上周末消息面并非尽是利好。北京时间2月26日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在全球PE北京论坛上表示，发展PE的好处很多。并透露截至2011年底，全国社会保障资金共承诺投资13只基金，承诺投资金额达到195亿元。这13只基金总规模达630亿元，社会保障资金195亿元的投资额，占到了资金的31%。间接投资124家企业，其中19家已上市，市值是成本的3倍。可见，社保基金入市的进程确实在有条不紊地进行，只是更多的是“一级市场”。尽管此举能让大多数普通群众感到满意，但对二级市场投资者而言却并不是一个利好。至少目前来看，社保基金的此番动向再次印证了A股融资功能压倒投资功能的特征。

　　不过，上周末央行首次公开我国资本市场开放路径图。在其《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告一文中提到，长期安排（5－10年），加强金融市场建设，先开放流入后开放流出，依次审慎开放不动产、股票及债券交易，逐步以价格型管理替代数量型管制。显然，2011年几次三番撼动A股的国际板的推出在此份报告中并非短期安排的重点，这或也有利于缓解投资者对中国股市供需失衡的担忧。

　　如果A股能够在“缺口”前通过日内调整和震荡以缓解获利回吐压力，则后市沪深两市出现深幅调整的可能性较小，投资者不妨在日内调整之时适度建仓。

　　地产股强势或延续

　　品种选择上，地产股将毫无疑问担负起下一阶段反弹的“龙头”作用。种种迹象显示，当前地产调控政策底部已现。此前深受政策压制的地产股存在持续走强的动力。一方面，自2011年下半年来，北京、上海、杭州、重庆、成都、厦门、武汉、合肥、南京、常州、吉林、中山、长春、芜湖、马鞍山等约有17个城市出台了不同角度的楼市微调政策，政策微调内容涉及限购变化、土地出让、普通住宅标准、税费优惠以及购房补贴等，而从中央对此的反应来看，基本上有利刚需的微调均得到放行，而触及红线的措施则不得不搁浅。

　　另一方面，上周国务院办公厅发出关于积极稳妥推进户籍管理制度改革的通知，其中提到对直辖市、副省级市和其他大城市以外的二、三线城市户籍制度有所放宽。尽管户籍改革是大势所趋，但在此时发文，与近期17个地方楼市政策微调不谋而合。预计将对二、三线地产股股价产生强烈的推动作用，投资者不妨重点关注，但切忌追涨，特别是前期累计涨幅过大的二、三线地产股。