《红周刊(博客,微博)》特约作者 联讯证券首席经济学家 文国庆

　　技术性回调难改上升趋势

　　上周文章提道，A股市场在确立了房地产这个领涨板块之后，一轮中级以上的行情已经形成。同时我们也谈道，基于博弈技术上的原因，本周可能出现一次技术上的回调。

　　本周市场的运行与我们的预期比较接近，从周一就出现了冲高回落，指数连续调整三天，周四稍稍企稳，周五便一根长阳再创今年收盘新高。不少人把市场的调整归咎于上海市地产微调政策再度被中央打压，其实问题没有那么严重。市场的回调本来就是技术性质，这是获利回吐的需要，以下几个因素使得市场在短期内很难出现趋势的改变：

　　第一，农产品价格持续回落表明通胀压力迅速弱化。根据市场一致预期，二月的CPI数据大约在3.5%左右，比一月份大幅回落，政府的担忧迅速减轻。

　　第二，本周上海同业拆借利率大幅回落，表明资金状况在明显缓解。如果说上周的利率下跌是结构性的，长期宽短期紧，那么本周长短期利率联袂下行，我们可以肯定，资金情况确实是宽松了。尤其我们注意的是，一个月以下期限的同业拆借利率全部降到4.5%以下，我们断定，资金的春天来了。

　　第三，本周央行在公开市场净回笼货币280亿元，但资金利率不升反降这说明什么？外汇占款在明显回升！

　　第四，房地产价格二月份再次下降，中房地产指数已经连续六个月下降，地产调控取得了明显的效果，政策放松的概率越来越大。从图1中我国最热点的九大城市房价走势图可以看出，地产调控的效果正在集中显现，中央领导的心情可以想象。

　　第五，最新披露的2月份PMI指数再度回升，经济硬着陆的担忧大幅减轻。

　　后市可看高一线

　　可以说，最近一两周好消息不断，市场信心迅速恢复是必然的，股市的持续上扬也是顺理成章的。从上证指数的博弈形态看，经历了本周的补缺口主动回调以后，市场的获利回吐程序已经完成，2500点左右的心理压力已经解除，未来的200点范围，市场的上行会比较顺畅。

　　这轮行情形成的核心逻辑是：房地产价格的成功迫降，使得中国经济的死结被打开。尽管楼价回落会降低地产商的销售毛利率，但是成交量的放大会加倍补偿毛利率的损失，由此导致的价格着陆转换是良性的。

　　既然上行趋势已然确立，我们坚定持股为主的观点。在这个前提下，我们更看好的是以房地产为代表的周期性股票，房地产是核心资产，有色金属、煤炭、建材、航运都是比较看好的。对于消费类股票也会看好，但它们的操作时机可以再稍微放后一点。

　　目前基本的配置策略是房地产30%，有色金属40%，消费类10%，其他品种合计占20%。